受并购消息影响，深发展15日复牌后涨停，中国平安上涨2.28%，金融股全线收涨，A股沪深两市亦走出上周IPO重启带来的阴影，双双翻红。一些业内人士认为，在短期利好消息刺激下，平安及深发展有望出现连续上涨走势，深发展甚至可能连续涨停。
“中国平安今天的涨势远远不及深发展，主要因为前者是购买方，与深发展相比，其盘子要大得多。”英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者说，从长期来看，中国平安有望组成大型金融集团，通过深发展获得重要的销售渠道，有益于其未来的业绩和股价表现。
宏源证券银行业分析师胡建军则表示，收购深发展相当于再造一个平安银行，如最终收购成功，其银行主业将取得重大突破，长期而言绝对是重大利好、短期内平安的走势则取决于其收购价格。
“中国平安复牌后存在重大机会，可持续重点关注。”海通证券保险行业核心分析师潘洪文给予中国平安“买入”级别，并给出了54.13元的目标价。
据了解，目前中国平安旗下的平安银行总资产仅为1459.23亿元，深发展的一季度末总资产已达5218.79亿元，如果两项合并则达6678亿元，已超过中国平安剔除已有的平安银行后的资产数值，标志着中国平安已经成为真正的金融控股集团；而在合并深发展的资产后，中国平安的总资产高达1.27万亿元，在已经上市的11家资产规模超万亿元的金融机构中排名第八位。
通常收购案中被收购方的股价表现更有弹性，而深发展在此次并购中的短期获益高出平安，因此市场预计近几日深发展的股价表现将优于中国平安。
“深发展可以借此机会介入国内盈利丰厚的保险市场，分享保险业丰厚利润的机会。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授对本报记者说。
出于对深发展前景的看好，深圳财富同道会首席经济学家王亮粗略估计深发展有可能涨到28元左右。
国信证券分析师戴志锋则认为具体目标股价如何还要看市场整合情况，不过此前深发展的管理水平已经有所提高，基本面大为好转。原本深发展的资本充足率比较低，一旦被平安并购，再不用担心这个问题。
也有私募基金人士对平安收购深发展一事并不看好。“对平安收购深发展不宜过分看好，平安在此前参股富通失败，管理层太想证明自己的能力，在经营方针上过于激进，这会给后续发展带来很多后遗症。”一位不愿意具名的私募基金人士认为，平安和深发展复牌后的大涨很可能会带来股指的虚假繁荣，这时需要谨防有资金借机出货，搞不好反而会成为股指出现调整的诱发因素。
李大霄认为，这种担心未免有些多余。“与去10月份全球经济处于低谷时相比，此时收购平安确实要付出更多的代价。但问题在于，当时没有人能够预料到熊市的底部在哪里，也没人能准确判断那些资产是不是优质资产。而且，从长远战略来看，此次平安入股深发展的确是强强联合，与当年投资富通不可同日而语。”
据了解，目前深发展至少有14个城市是平安银行业务尚未覆盖到的，这些市场是深发展成长最快的区域之一，同时也是平安寿险、产险、年金业务市场占有率居前两位的城市。分析人士认为，此项交易的完成，为双方提供了极大的交叉销售与协同效应空间。
新桥退出深发展虽获全胜但仍有无奈
□本报记者陈圣莉
中国平安12日公告宣布，将取代美国新桥成为深发展第一大股东。此项交易金额可能高达221亿元，这桩收购将成为中国股市创立以来最大的上市公司收购案。
在中国平安和深发展预期中的“双赢”实现前，人们首先看到的是，作为专门从事金融战略投资的私募基金———美国新桥投资(下称新桥)大获全胜。
入股深发展近5年，若以现金收购，新桥有114.49亿元的保底收益，将至少净赚92.35亿元，获得超过4倍的净收益；若以增发股份为对价，以中国平安H股停牌前收盘价计算，新桥可能获得超过7倍的净收益。
但业内人士称，此次新桥退出向上发展空间依然很大的深发展，看似风光无限，其实也颇多无奈。
新桥是美国专业股权投资集团———德州太平洋投资集团(TPG)在亚洲的公司，一直专注于亚洲地区投资，也善于发现、重组问题缠身却依然有发展潜力的银行。
其合伙人单伟建曾在一次谈话中向外界透露：“新桥投资是买不起好银行的，但我们可以买别人不愿意买的坏银行，使它变好，然后卖给好银行。”
在深发展之前，韩国第一银行是新桥最引以为豪的杰作。1999年底，新桥以5亿美元获得韩国第一银行49%的股权和100%的投票权，2005年初，以33亿美元将韩国第一银行的股权卖给了渣打银行。新桥此次投资获得巨利，成为海内外投资界的经典案例。
2004年底，新桥以每股3.54元受让深发展17.89%股权成为第一大股东，并承诺五年锁定期。其后的故事，与当初新桥入主韩国第一银行如出一辙，成立全新管理团队，改革重组、管理提升。
至2008年末，深发展的资产质量明显改善，不良贷款余额迅速下降至19.28亿元，不良贷款率下降至0.68%，拨备覆盖率迅速上升至105.14%。
2009年第一季度公司获得净利润11.22亿元，比上年同期增长11.74%，同期不良贷款余额略有增加，达到19.63亿元，不良贷款率继续下降至0.61%，拨备覆盖率则上升至130.43%。
对比新桥对韩国第一银行与对深发展的投入与产出，似乎新桥对深发展投入的心血更多，期待也更多。
1999年末，收购韩国第一银行股权之时，收购价格是其净资产价格；而在2004年收购深发展股权时，收购价格是净资产的1.6倍。
新桥收购韩国第一银行前，该行已经剥离了大量不良贷款，并获得韩国政府按照面值收购新增不良贷款的附加承诺；而收购深发展时没有获得政府任何剥离坏账的承诺。
在新桥进驻深发展之初，负责率领新桥成功收购韩国第一银行的关键人物单伟建，在被记者问及数年后是否会以同样的方式将深发展股份转手时，他明确表示，新桥对深发展是长期战略投资，并没有类似计划。这被业内人士认为新桥很看好深发展的发展潜力。
在2008年8月的深发展中报新闻发布会上，深发展董事长兼CEO法兰克·纽曼表示：“我们很高兴我们的资本充足率已经达标，我们有了更多的资本，但是我们认为现在刚刚获利，并不是将收入用于现金分红的最佳时机。”通常情况下，只有在经营者对于企业的未来有着良好的预期时才不愿分红，甚至将收入转化资本以带来更大收益。
市场曾传闻，新桥的母公司TPG目前正面临现金困难，这被外界理解为是新桥不得不放手深发展的原因之一。据了解，去年4月，TPG曾携手一伙机构投资者以定向增发的形式购买了华盛顿互助银行价值70亿美元的股份，结果几个月后，由于美国政府控制了这家银行并将其出售给摩根大通，TPG的投资血本无归，亏掉了相当于在深发展投资五年所赚的钱，急需流动资金补血。
外媒
新桥出售深发展股权或将受阻
本报讯(记者王云)中国平安保险(集团)股份有限公司巨额投资深圳发展银行近来成为各媒体热议的焦点，有海外媒体认为该交易将会面临阻力。
英国《金融时报》报道，据知情人士透露，该交易没有首先获得所有相关监管机构的批准，将会面临严重阻力。若不考虑得克萨斯太平洋集团(TPG)使用的杠杆操作，这家美国集团将赚取至少10.2亿美元的利润，较其大约6.6亿美元的初始投资有154%的回报。
中国政府官员担心，人们会认为他们廉价出售了国有资产。通过其子公司新桥资本投资于深发展的TPG也可以选择接受平安股份，而非现金。有人士表示，TPG选择换股的可能性更大，因为若TPG保留对中国金融业的大规模持股，官方将更容易接受此项交易。
路透社报道说，按照中国证监会的规定，持股超过30%则触发全面要约收购，之后将面临深发展是否退市的问题。除非中国平安从证监会拿到豁免权，免除要约收购义务。
深发展董事长纽曼给平安算了一笔账，如果平安把新桥所有的深发展股份都买下来，同时达到定向增发认购上限，就能达到持有深发展股份30%。但现在平安已经通过旗下寿险持有深发展4.5%的股份，因此这是一个需要解决的问题。如果只认购定向增发的下限，加上已经持有的4.5%股份，再加上新桥所有的股份，就刚好是30%。
专家
会念经的和尚不会总来自国外
□本报记者陈圣莉实习生夏亮
外来的和尚好念经，新桥溢价退出深发展似乎再次印证了这个道理。“此次股权交易，延续了外资在中国进行战略投资不败的神话。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对《经济参考报》记者说。
中央民族大学教授张宏良表示出担忧，中国银行已成为外资超级提款机。据郭田勇介绍，自2003年中国国有商业银行改革以来，包括工商银行、中国银行、建设银行在内的中资银行在改制上市过程中先后引进境外金融机构作为战略投资者。据统计，这些外资股东只花了约100亿美元就换来中国三大国有商业银行10%至15%的股权。
据一项市场统计，仅2006年，境外投资者在工、建、中、交等国有银行身上就狂赚了7500亿元，加上从其他中国股份制商业银行享受到的利润，保守估计，境外投资者一年从中国的银行身上赚取的利润超过1万亿元。
自去年底以来，因金融危机之“名”，前几年低价入股的境外战略投资者又多数选择大规模套现中资银行股票。中行的境外战略投资者苏格兰皇家银行和瑞士银行出售了所持中行全部股份，分别获利约8亿英镑和3.35亿美元，建行的境外战略投资者美国银行减持了建行部分股份，获利11亿美元。
“由于境外投资者的市场经验远比我们丰富，当时引进谈判时，确实发生了一些不利于我们的情况，比如他们有意压低发行价格。”郭田勇说。
在世界银行此前公布的一份《中国经济季报》指出：新股发行定价严重偏低意味着国家损失。世行报告指出，中国银行股被贱卖，问题并不在IPO环节，而是出在引入战略投资者的定价上。
以启动“回归A股”之旅的建行为例，当年许多机构普遍认为其发行价格会超过7元/股；但在它上市前引入战略投资者时定价却极低，美国银行和淡马锡公司分别斥资25亿美元和14.66亿美元购进了建行9%和5.1%的股权，每股定价仅为0.94元港币。
中行、工行也没有避免类似的命运：2006年，高盛集团、安联集团及运通公司出资37.8亿美元入股工银，收购约10%股份，收购价格1.16元/股。此后，苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡、瑞银集团和亚洲开发银行共投资中国银行51.75亿美元，入股价格1.22元。
“从另外一个角度来看，他们也是冒了很大的风险。”宏源证券金融行业分析师胡建军对本报记者说当年在建行改制的时候，也曾想过引进国内的战略投资者，同是1块多钱的价格，国内却没有人敢接手。
再加上当时政府监管部门又有意让商业银行股份制改造引进境外战略投资者，这才有美银等后来的进入。据称，为了确保建行上市成功，美银还和财政部签署了相关协议，其压力也是比较大的。
据了解，当初监管层有意引进境外战略投资者，本意是促进实现投资主体多元化，加快改进公司治理结构，帮助实行现代化管理。
实际上，在中国银行业的改革中，这些海外战略投资者也扮演了重要的角色。专家指出，它们当初入股中资银行，不光展开了财务上的合作，更重要的是给中资银行的公司治理、监督机制、产品开发、服务升级带来了全新的变化，企业的治理水平、风险控制得到提高，基本达到了预期目标。
“近三年，应该说银行的盈利增长速度很高，改革以后的国有大型商业银行现在每年平均的盈利增长速度都能达到40%至50%。”郭田勇说。
境外投资者本质上是抱着挣钱的目的入股中资银行，他们的大宗抛售行为多少影响到了中资银行的正常经营。中行和瑞银正在进行的多个合作项目因为后者的套现退场而中断。
此外，外资顾问毕竟不了解中国国内的具体情况，即使具有丰富国际知识和经验，也并不能完全解决本地的问题。
“我们要改变过去被动依赖外资的思路，转而寻求一条内生性的发展新路，比如培养国内的合格的战略投资者。”胡建军表示。