刚刚结束的中央经济工作会议中，“城镇化”建设可谓明年经济工作热点。针对这一机会，预计在四万亿刺激计划和中央经济工作会议的双重拉动之下，基建、建材板块将受益匪浅。

　　建材行业：把握投资拉动的政策利好

　　本轮金融危机以来，为扩大内需刺激经济，中国政府迅速启动以铁路建设为核心，兼顾公路港口机场，包括电网水利等民生工程在内的总额达4万亿元的大规模工程建设投资。如此大规模的投资无疑使建材行业的景气度得以极大提高。业内专家分析认为，建材行业发展的驱动因素有两个方面，一是政策支持，科技进步和低碳经济转型，这是推动建材行业发展的内在驱动力；二是投资拉动的经济增长、小城镇建设以及逐步复苏的国际需求，这是外在驱动力。

　　水泥板块需求占上风

　　中金公司的研究报告预计，明年水泥需求可保持15%左右的增长，其中房屋建筑贡献4.6个百分点，基础设施建设贡献5.7个百分点，农村建设贡献5个百分点。

　　报告称，预计2010年城镇房屋水泥需求增长15.9%，占比29.6%。其中城镇商品房、城镇商业建筑和工业建筑同比增速获得了较大的提高，从2009年的零增长提高至15%。这主要得益于房地产投资增速将在2010年重新达到20%-25%的增速，新开工面积将实现15%左右的增长，以及房地产在建面积加快建设。

　　基建需求增长15.6%。2009年虽然基建对水泥需求的拉动力量巨大，但更多的还是在国家政策支持下原有项目加快建设。很多四万亿项目都是在2009年底才开工建设，而建设的高峰期是未来两年。预计2010年基建水泥需求增速将达15.6%，占比40.4%。以铁路建设为例，2010年预计的实际完成额同比增长会在30%以上。

　　中金认为，水泥价格2010年总体高于2009年。分区域来看，华南、西北和华北的水泥需求旺盛，供给释放有序，水泥价格将上升。华东和华中地区价格维持在2009年水平的可能性比较大。2011年，供给面好转，虽然需求增速也将在一定程度上回落，但整体供需情况仍将得到改善，水泥价格出现上涨的可能性较大。

　　中金认为，市场对2010年中国水泥业供应压力可能过度悲观，明年上半年房地产+基建投资的双重强劲需求，以及水泥股目前较低的估值为投资者在需求淡季提供了较好的介入时机。水泥板块投资策略：从现在开始把握机会，配置优势区域股票，明年上半年量价齐升将对股价有催化作用，水泥板块在上半年将有较好表现。

　　玻璃行业：价格维持高位震荡

　　受益于下游的复苏，玻璃行业的需求也持续回暖。中国建材信息总网的统计数据显示，自今年三季度以来，全国玻璃行业持续维持供不应求局面。2009年10月 份 重 点 联 系 玻 璃 企 业 实 现 产 量2724.04万重量箱，同比增长4.78%；销售平板玻璃2859.45万重量箱，同比增长8.45%，月末库 存1 3 7 0 .2 7万 重 量 箱 ， 比 上 年 同 期 下 降32.92%，环比减少135.41万重量箱。

　　国金证券的研究报告称，而从供求关系来看2010年，供给压力开始显现的时点有可能出现在第四季度，而需求向好的趋势将得以延续，从量价关系的角度分析，玻璃价格将维持在高位震荡，玻璃需求量将明显回升，而透过2010年的产能短暂集中投放期后，如国家政策能得到强力执行，则2011年产能增速将快速下降。

　　投资策略方面，国金证券继续给予玻璃行业增持的建议，主要理由有；2010年景气维持在高位，则意味着玻璃行业收入和利润增速仍将同比2009年保持较快增速。

　　其次，比较重要的一点在于：如果国家控制普通玻璃产能、加速落后玻璃产能淘汰的政策能得以有效贯彻实施，则2011年行业供给面将呈现低速甚至负增长态势，而需求端中国经济仍将保持较快增长，在经历目前在建生产线投产带来的短期冲击外，又将迎来好光景，因此，建议投资者重点关注近期出台的细节政策。

　　关注节能减排的主题投资机会

　　广发证券的研究报告表示，关注建筑节能政策带来的投资机会。我国“十一五”规划中，提出了单位G D P能耗比2005年下降20%的目标，截止2009年上半年，下降幅度仅为13%。在此基础上，最近又而提出“十二五”期间再下降20%。一场变革似乎正在酝酿。而建筑节能是最重要和必须的突破口之一，从我国政府实施的思路以及借鉴外国的做法来看，受益品种首推玻璃行业，其次为建筑墙体材料，此外还有智能、节能建筑施工公司。

　　招商证券认为，节能减排政策力度进一步增强，对建材行业的影响主要包括；加快水泥、玻璃行业落后产能淘汰，加快行业并购重组；墙体材料改革，纸面石膏板在室内隔墙领域具有绝对优势；外墙保温面临多方面发展的可能；中空及Low -E玻璃进入高速发展时期，塑钢门窗受益于节能减排；人造板、强化复合地板受益于森林资源保护；低碳经济将推动玻璃纤维的替代进程进一步加快，玻纤行业将进入更快的发展时期。

　　长江证券认为，节能建材行业具有比新能源更明确的业绩，而且从国外发展经验来看，未来成长路径比较明确，相对于新能源不确定性更小。

　　基建板块：受益新开工项目的惯性增长

　　受益于四万亿刺激计划的拉动，今年的固定资产 投 资 增 长 一 枝 独 秀 ， 前 三 季 度 增 速 高 达33.4%。而在固定资产投资增长中，“铁公基”这类基础设施行业无疑又是焦点。分析师认为，考虑到今年新开工项目数量巨大，这批项目将保证基建板块明年的增长。

　　前三季固定资产投资增长33.4%

　　央行的第三季度货币政策执行报告表示，前三季度，全社会固定资产投资完成15.5万亿元，同比增长33.4%，增速比上年同期加快6.4个百分点。前三季度，施工项目计划总投资同比增长37.1%，增速比上年同期加快19.0个百分点；新开工项目计划总投资同比增长83.0%，增幅比上年同期大幅提高81.3个百分点。地方加快发展和扩大投资的热情较高，财政和金融对经济发展的支持力度较大，投资有望继续保持较快增长。

　　其中，交通运输业投资快速增长。在一揽子经济刺激计划作用下，交通和多数运输行业的固定资产投资增速高于全社会固定资产投资33.4%的增幅。前三季度，全国交通固定资产投资7555亿元，同比增长43.0%；铁路、道路、城市公共交通 和 水 上 运 输 业 固 定 资 产 投 资 同 比 分 别 增 长87.5%、50.7%、66.2%和38.3%；航空运输业在国内航空业务快速增长的背景下，固定资产投资增速由2008年的负增长转变为同比增长28.0%。

　　发改委投资研究所的《2009年和2010年我国投资发展分析和政策建议》报告也显示，基础设施行 业 投 资 获 得 较 快 增 长 ， 如 铁 路 运 输 业 增 长103.5%，道路运输业增长49.3%，城市公共交通业增长68.7%，水利、环境和公共设施管理业增长50.9%，水的生产与供应业增长69.2%，科学研究、技术服务和地质勘察业增长79.2%，居民服 务 和 其 他 服 务 业 增 长6 9 .5 %， 教 育 增 长43 .1%， 卫 生 、 社 会 保 障 和 社 会 福 利 业增长71.6%。

　　基础设施建设投资的高涨，也受益于银行信贷的大力支持。央行统计显示，前三季度，主要金融机构(包括国有银行、政策性银行、股份制银行和城商行)中长期贷款投向基础设施行业(交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业)、租赁和商务服务业、房地产业、制造业分别为2.1万亿元、5910亿元、4812亿元和4310亿元，占全部产业新增中长期贷款的比重分别为50.5%、14.0%、11.4%和10.2%。

　　明年投资仍能保持较快增长

　　发改委投资研究所的报告认为，一般新开工项目的投资高潮在半年到一年以后，今年以来我国新开工项目的计划总投资增长一直在90%左右，加上国家和各地政府还在采取措施促进投资的增长，国家4万亿元在2009年的投资计划还有很大一部分要在第四季度到位；随着经济整体的好转、企业投资意愿的提高，预计到第四季度的投资增长将超过40%，全年的投资增长可能也将超过40%，推动G D P增长达到9%以上。

　　报告称，2009年以来新开工项目将在2010年进入投资建设的高峰期，2009年新开工项目数量和计划投资额的大幅度增加，将在2010年的投资中表现出来。报告认为，我国2010年上半年的经济和投资都将出现较热的局面。如果国家从2010年第一季度就改变宏观政策的取向，增长会在30%左右；如果在下半年才开始改变，则投资增长将达到40%左右。

　　三条主线把握基础设施行业投资机会

　　国信证券的研究报告表示，据2009以年来宏观经济景气先行指标的回升态势，以及三大产业回暖情况判断，宏观经济已结束寻底，国家通过FA I拉动经济效果显著，且拉动力度仍持续增强。前期巨量FA I驱动下，建筑业总产值滞后2个月拉开激增序幕。随FA I增速继续提升，建筑业总产值实际投资拉动乘数将进一步走低，后期增量将确保行业长期增长空间。

　　报告称，房屋建筑业相关先行指标持续向好，下游行业复苏明显，行业重回增长轨道；基建领域中，受益内需刺激和财政扩张的铁路、公路、内河、轨道交通、水利水电建设热潮仍将持续，而沿海港口建设受制于外贸景气度的持续下滑，全年增长不容乐观；高弹性的建筑装饰业先行及一致指标快速转好，有望迎来报复性复苏；海外工程市场拓展步伐稳健，相关先行指标持续回升，显示其拓展力度有望进一步加大。

　　国信证券建议，从三条主线把握行业投资机会。

　　主线之一：关注具备或即将具备高端优势的公司。近年来，产业链纵向“一体化”延伸、向高利润区域不断渗透是业内优质企业盈利模式变革的主要方向。从扩张战略视角来看，国外建筑巨擘(如V IN C I)多利用自身在建筑业价值链中所处环节的实力，进行“一体化”纵向延伸，发展成为集多样业务于一体的工程总承包商，拓宽了企业的获利空间，实现了利润的持续、高速增长。国内也有部分“先知先觉”的企业也正在进行业务调整和链条延伸，如中国中铁多元化发展高利润业务、浦东建设逐步向占据产业链高端的虚拟经营商蜕变、中铁二局向城市“综合运营商”过渡、中国建筑依托房建平台大力拓展房地产业务等。

　　主线之二：关注因需求提速而有实质性受益的公司。

　　主线之三：关注存在重组预期和主题交易机会的公司。

　　（本版稿件由本报记者刘振冬采写）