时评
资本市场转型:提高资源配置效率
———中国经济发展转型系列评论之五
2010-03-09      □赵晶    来源:经济参考报

  在今年的政府工作报告中,国务院总理温家宝指出,“要积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系,扩大股权和债券融资规模,更好地满足多样化投融资需求。”之前一天,中国证监会主席尚福林在出席政协小组讨论会议期间表示,股指期货有望在4月中旬正式推出。融资融券将早于股指期货推出。在市场改革该不断深化的今天,资本市场转型越来越成为人们关注的焦点,也是两会代表委员们热议的话题。

  多元化多层次的资本市场体系,正在中国经济发展和转型过程中发挥着越来越重要的作用。

  在过去的十几年中,我国的资本市场一直是以为企业(主要是国企)融资的角色来自我要求的,股市的最主要任务是为大型国企脱困而让其向社会直接融资。

  时隔20年,由于初创时期定位偏差,这一资本市场历史问题,已经随着股权分置改革的进展逐步得到了缓解和更正。一个越来越散发着活力的资本市场,正以前所未有的发展速度向我们走来。

  被热议了十多年的股指期货和融资融券,终于在2010年离投资者越来越近。主板扩容,中小板、创业板逐步完善,场外交易雏形显现,国际板即将创建,多层次资本市场正在快速建立中。就速度和数量而言,中国资本市场确实取得了骄人成就,但是,就资本市场的成熟性和完善性而言,中国资本市场有许多亟待创新、亟待转型的事情要做。

  比如,上市公司的主体究竟应该是谁?为国企、央企融资为主要目标是否应该逐步弱化?上市方式上,怎样才能向“登记制”或“注册制”有效过渡,而不是现在仍然存有很强的审批制痕迹?定价机制如何进行更符合市场要求的改革?等等。也可以说,资本市场发展到了今天,较容易改革的内容已经完成 , 剩 下 的 都 是 较 难 的 “ 硬 骨头”,需要在下一阶段国民经济转型中通盘考虑,整体解决。

  今天的中国,一个企业、一个产业甚至一个区域板块,无论以什么样的方式发展,已经绕不开资本市场了。一个成熟的资本市场,也最善于以最简捷高效的方式,自动筛选出最先进的发展模式。2009年,温家宝总理在政府工作报告中提出推进资本市场改革。在经历了去年一年积极的资本市场创新和改革后,今年温总理在政府工作报告中着重强调了积极扩大直接融资、完善多层次资本市场体系。

  这无疑也从另一方面印证了资本市场必将更多地发挥资源配置作用,在扩大市场规模的同时,引导推动产业结构升级。可以说,资本市场的发展和转型,不仅是资本市场进一步成熟的需要,更是为国民经济增长方式转变所必需。没有一个有效的资本市场,经济转型和产业升级都难以完成。成功的资本市场转型,则需要我们进一步研究和掌握市场规律,通过创新和转型让配置资源的效率进一步提高。

  上世纪30年代,美国在经历了经济大萧条后,将经济发展模式转向第三产业,尤其是金融业,成就了金融帝国的崛起,更缔造了全球最强大的资本市场。最先从世界性经济危机走出来的中国,也正面临着这样的机遇。我们可以预期,中国的资本市场已经在20年的发展中,逐步积累了良性发展的经验,也必将承载起优化中国发展方式的历史重任。

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