北新建材(000786)：继续扩产抢市场

　　公司日前发布公告，计划投资4.3亿元新建五个石膏板及配套轻钢龙骨项目。项目最终达产后共计新增13000万平方米石膏板和8000吨轻钢龙骨，项目全部采用脱硫石膏工艺。

　　中信建投证券点评称：

　　公司此次投资是继续推行快速产能扩张的发展思路，抢占市场份额。项目平均实施周期在一年左右，投资主要来自自筹资金和银行贷款。

　　这些项目的完成一方面有利于加快公司及泰山石膏在全国范围内的石膏板产能布局，另一方面项目建成投产后还将有效降低石膏板制造成本，缩小原材料和产成品的物流半径，从而有效提高石膏板毛利率，提高公司经济效益和综合竞争实力。但财务费用会略有增加。此外五个项目均采用附近燃煤电厂治理二氧化硫后的废弃物脱硫石膏为原材料。

　　调整后的盈利预测为：2010-2012年销售收入为43 .55亿元、57.65亿元和71.42亿元，分别增长33%、32.4%和23.9%；毛利率分别为28 .57%、29 .73%和29.86%，对应净利润分别为4.04亿元、5 .88亿元和7 .31亿元，分 别 增 长25 .4%、45 .7%和24 .3%。对应每股收益分别为0.70元、1.02元和1.27元，对应2011年P E 20倍，目标价20元，维持“买入”评级。

　　江西水泥(000789)：增发提高权益产能

　　公司近日公告了非公开增发预案，增发价格不低于10 .64元/股，募集资金净额约6 .3亿元，用 于 以 下 项 目 ： 收 购 锦 溪 水 泥50%股权及补充流动资金；4500T/D熟料生产线配套9M W 纯低温余热发电项目；万年商品混凝土搅拌站项目；兴国商品混凝土搅拌站项目。

　　华泰联合证券点评称：

　　收购锦溪水泥50%股权是本次非公开增发的主要投资项目，收购完成后，公司对其实际持股比 例 将 从 目 前 的2 5 %上 升 到75%，增加权益水泥产能211万吨，上市公司总权益水泥产能将从993万吨上升到1204万吨，增长21.25%。本次收购是公司从原先通过外部扩张增加产能，转变为通过内部整合提高权益产能的重要举措，为公司未来进行内部整合和增效打下坚实的基础。通过本次收购，公司盈利将获得提升，而且将进一步扩大在江西省的市场占有率，提高行业集中度，增强对价格的控制力。

　　假设公司于今年年中完成增发，并假设增发价格为11元/股，发行5727万股，发行后总股本扩至4.53亿股，考虑到少数股东损益比率的降低、未来混凝土项目的达产及公司余热发电带来的成本降低，我们上调公司2011-2012年EPS至0.96元、1.25元。

　　我们测算，2011年东部水泥均 价 有 望 同 比 大 幅 提 升 ， 公 司2011年业绩存在超预期可能，维持“买入”评级。

　　登海种业(002041)：玉米种子销售良好

　　公司2月25日发布的2010年业绩快报显示，公司去年实现净利润2.08亿元，同比增长123%。公司认为盈利大幅增长得益于新审定种子品种进入生产销售，同时中外合资企业登海先锋种业的玉米种子销售强劲。

　　高华证券点评称：

　　公司发布的业绩预增公告与敦煌种业两周前发布的预增公告相一致。后者公布2010年净利润同比增长逾150%，并也其归因于先锋玉米种子销售强劲。

　　高盛全球经济、商品和策略研究团队认为短期内玉米价格将受到近期供需格局的支撑，在3月31日美国农业部发布种植意向报告之前可能维持在高位。我们预计该报告将显示玉米种植面积增加，因为当前玉米利润率对美国农民最具吸引力，同时我们预计该报告发布后玉米价格会有些许缓和。不过，由于供应不足以大幅回补当前极低的库存水平，我们认为在正常天气条件下玉米价格仍将保持在高位。

　　(方烨)