3月市场整体震荡中呈现转弱，上证指数微红报收受益于权重股的力挺，其他指数明显回落；整体资金净流出明显增大，仅金融、地产两个行业表现为资金净流入。前期涨幅较大的行业获利回吐明显，热点有向权重股转换的迹象。

　　上行的阻力主要来自三条线：3478-3361点压力线，3478-3186点压力线，2319-2573点支撑线的反压。三条线在2900-3100点区域形成阻力区，对指数的上行形成压制。由于是一个阻挡区域，指数在区域内运行，技术上没有明确意义；只有站稳3100点，才意味着突破阻力上行；而跌破2900点则意味着明确回落。

　　上50指是决定攻克阻力上行的关键，自身的阻力位在2150-2200点，已经临近，目前指标偏高，除非出现2010年10月的强势，当时各类指数上行相互验证，而这一次上行的一致性很差，因此上行受阻的可能性大。两大权重板块，金融指数上行面临阻力，技术指标偏高；地产指数仍处底部构筑阶段，两者连续上攻的条件欠缺。

　　由于上行的阻力很大，4月初指数可能在权重股的带领下尝试冲关，但很可能出现上冲回落。下方的支撑主要有两档：2750点、2550点，分别来自2319-2661点支撑线，3186-3012-2661点构筑的下降通道的下轨。

　　4月份是个阶段性低点的时间窗口，如果时间窗口开启，指数将呈现明显回落。鉴于目前上证指数的运行位置在2900多点，一个月内出现大幅回落的可能性较小，因此时间可能会拖延至5月中上旬。由于上行阻力很重，可能引发震荡，可以考虑3000点之上降低仓位。

　　长城证券：紧缩尾声 A股或震荡上行

　　二季度C P I环比上行的压力趋于减弱，但难以改变同比增速高位运行的态势，我们预计3月C P I在5 .2左右，4-6月CPI均维持在5.0附近的水平。真正有意义的通胀拐点是C PI同比数据打破高位盘整格局、开始步入下行通道的起点，这个时间窗口应该出现在7月份。

　　紧缩周期下投资和消费需求逐步萎缩，中上游库存与价格双双处于高位，经济“去库存”迹象已经显现，二季度可能呈现阶段性滞胀特征。在今年的季度G D P同比数据波动趋于平稳的背后，去年四季度以来的G D P环比下行将可能在今年二季度见到底部。

　　我们判断二季度已经处于紧缩周期与经济环比下行周期的尾声，这意味着三季度开始市场将迎来通胀下行与经济上行的良好基本面组合。

　　紧缩与滞胀局面意味着短期市场仍将面临经济数据的困扰，但是“最佳基本面组合”也将渐行渐近，上涨只是时间问题；另一方面，以银行为代表的权重板块估值处于历史底部也意味着市场短期调整空间有限。我们预期二季度A股呈现震荡上行格局。

　　紧缩周期即将结束，流动性的改观有望对权重板块行情构成支撑，具备估值安全边际的银行、地产、煤炭、钢铁应当开始进入配置视野。在短期市场仍然存在震荡可能的背景下，前期调整较为充分并符合民生主题的低端消费品(医药、食品饮料)同样值得关注。主题投资方面，我们重点关注油价上涨与经济转型背景下的现代能源产业与运输板块(太阳能、风能、智能电网、海工装备)以及环保节能板块。

　　宏源证券：通胀阴霾难散 投资由攻转守

　　一季度以来，海外经济不确定因素增加及国内宏观调控效果初现，使得市场对调控由紧转松的预期有所憧憬，投资相关的周期性板块表现抢眼。然而展望二季度，海外经济在政策退出预期增强下，复苏进程渐趋明朗；国际油价等输入型通胀因素预计将继续面临上行风险；国内投资结构转型，房地产调控背景下，以一二线中心城市土地财政主导的房地产投资和大规模基建投资转向保障房、三四线房地产及惠及民生的水利水电水运、城市轨道交通等基建投资，此消彼长投资难现显著回落；长期负利率持续加剧“金融脱媒”现象，因此，通胀上行风险依然严峻，加上政府对经济增长预期有所下调，调控政策仍将以“通胀”为纲，在二季度很难看到调控由紧转松的可能性。

　　企业盈利增速将受通胀侵蚀而显著回落。根据我们自上而下的盈利量化模型测算，上市公司整体的盈利增长将由目前30%至40%的高增速回落至二三季度的10%至15%的中性增速。即便总需求及企业主营收入不出现明显回落，通胀对企业毛利率，特别是制造业企业的侵蚀将会比较明显。我们考察了前两轮通胀周期中的行业股价表现及盈利趋势，结论是：必需消费、医药、能源等行业盈利增长确定性较高；子行业中煤炭、零售、食品饮料(含酒类)、化肥及农药、铁路运输等表现突出。而这些行业也恰恰是股价最具防御性的板块。