中兴商业(000715)：外生性增长可期

　　平安证券近日对公司进行了调研。结合一季报，该券商认为，2011年，一方面，三期开业后全新中兴的培育将逐步见效，另一方面，外生性增长的可能性增加，鉴于公司优良的质地及扎实肯干的管理风格，我们看好公司的未来发展。

　　平安证券表示，公司近几年错过了不少好的扩张机会，二股东全身而退后，公司的发展瓶颈被打开，管理层将精力聚焦到企业的长期发展上来。目前正积极寻找合适的扩张项目，凭借公司二十多年的经营经验及在抚顺中兴上的管理经验，预计外生性增长能够带来业绩上的提升。伴随扩张，不排除公司有再融资的举动。作为沈阳市的绝对龙头，公司质地优良，预计三期开业后的培育效果将在下半年的业绩上逐步体现。考虑“围城”影响，我们小幅下调盈利预测，预计2011年至2013年的EPS分别为0.58元、0.80元、0.94元，对应PE分别为21.7倍、15.7倍、13.4倍。

　　武汉中百(000759)：物流整合提高毛利率

　　2011年一季度公司实现营业收入40.09亿元，同比增长16.5%；归属于母公司的净利润0.93亿元，同比增长10.3%，摊薄单季每股收益为0.14元，单季平均加权R O E为3.65%。

　　宏源证券点评称，公司的投资亮点包括：整合物流资源将有利于增加渗透率和提高毛利率。江夏低温物流配送中心分二期建设，一期主要用于蔬果类配送，将于2011年6月至7月开始投入使用，汉鹏物流二期完成改造并投入运营，咸宁、浠水、恩施、襄樊四个配送中心2011年将投入使用。我们认为物流整合将提升公司中后台的运营水平，有利于武汉中百向湖北省地级市渗透和提高综合毛利率；计划提高直采比例至6%至7%；进军便利店业务，计划开店目标300家；拟出资4700万元，对中百电子商务公司进行增资，发展电商业务。

　　宏源证券表示中长期看好公司发展，预计2011年至2012年E PS分别为0.46元和0.58元，维持“买入”评级。

　　沈阳化工(000698)：氯碱业务反弹明显

　　安信证券点评称：

　　2010年原油价格高企，成品油毛利占比由2009年的53.7%下滑至8.1%。而基础化工品价格的大幅上涨使得丙烯酸及脂和PV C糊树脂成为利润的主要来源。我们判断这一趋势在今年仍将延续，下游产品步入景气周期确保公司业绩快速增长。

　　步入高油价时代，国外乙烯法PV C糊树脂成本中枢不断提升，国内企业竞争力逐步体现。PV C糊树脂价格处于14000元/吨的历史高位，而其原材料电石自节能减排结束后价格一直在回调，公司目前毛利率水平在28%左右，高于去年四季度。公司一季度烧碱盈利能力很强，大概有17%的毛利率，相对于去年全年毛利率提升幅度较大。

　　丙烯产业链一体化带来竞争优势，原料瓶颈打破极大降低成本，产品多元化助推公司长期发展，我们认为公司业绩在今年将呈现拐点，步入稳定增长路径。维持买入-A评级，12个月目标价15.6元。

　　万邦达(300055)：煤化工龙头地位奠定

　　申银万国证券点评称：

　　公司竞争优势依然维持，在高油价情况下，将更受益于煤化工、石油化工的投资。公司一直致力于推广总承包+托管运营模式，在国内率先提出并实践了全方位、全生命周期的服务模式，在高质量完成工业项目水处理系统工程总包的前提下，进一步挖掘了盈利能力更强的托管运营领域，从而将自身同传统的设计院和环保公司显著区分开来，形成了独特的竞争优势。同时前期的项目积累所产生的品牌效应，以及丰富的技术储备，都将使公司获取订单能力表现突出。预计公司目前未结算订单超过7亿元，充分保证了公司的成长空间。

　　结合目前及未来公司可能的订单，暂时不考虑股本变动，测算公司2011年至2013年E PS为2.25元、3.32元、4.95元。从长周期角度看，建议长期持有。 (方烨)