2610点的反弹主要受三方面因素驱动：一是目前A股的市盈率与历史重点拐点相近；二是近期召开的中期策略会，多数券商认为在2600点附近筑底；三是严重超跌后，需要反弹修复。笔者认为，2610点开始的反弹是破位后的技术性回抽确认，以及临近6月底，公募、私募等机构做净值的需要。该反弹结束后，A股市场将延续中期调整走势。

　　本周二，央行公开市场发行的1年期央票收益率打破逾两个月的稳态，上行近10个基点至3 .4019%。1年期央票收益率高于基准利率，这是一个加息信号。本周四，央行年内第三次停发央票。值得关注的是，今年1月17日和24日，央行曾连续两次暂停央票发行，央行随后宣布于2月9日加息。受农产品价格上涨影响，6月C PI将创出年内新高，预计再次加息在6月底或7月初。管理层通过整顿物流来降低通胀的压力，反映出国内目前通胀的压力很大。短期内，紧货币的政策不会放松。

　　有两个现象值得关注：一是大宗交易逆势上升。截至6月20日，本月已有84家上市公司遭遇重要股东减持。仅仅在6月上旬，A股大小非股东和高管抛售了30.3亿股，套现金额406亿元，接近去年同期的两倍。即使单独比较大股东减持量，6月份比5月份也有明显增加，产业资本加大套现力度；二是从6月1日起，在香港H股市场中，建设银行、中国银行等银行股大幅下跌，农业银行跌幅最大为2 0. 6 3 %， 工 商 银 行 跌 幅 最 小 为12 .27%。上述现象反映出，产业资本对A股市场、海外投资者对银行H股偏淡的态度。

　　6月20日，上证综指收盘点位2621点，全部A股的静态市盈率为17.23倍，逼近512点、998点、1664点时，全部A股15倍至17倍的市盈率。笔者认为，简单地认为这四次市盈率水平相近，就得出2600点附近构筑大级别底部的结论，是值得商榷的。

　　首先，512点、998点、1664点时，银行股占全部A股的净利润远低于目前的水平。如果剔除银行股、亏损股，余下全部A股的静态市盈率为41倍，41倍的静态市盈率并不低。

　　其次，512点、998点、1664点时，A股流通市值占总市值的比例只有33%左右。6月20日，流通市值占总市值的比例为75 .91%。随着全流通时代的到来，A股整体的估值重心必然下移，大级别底部的市盈率水平也将下移，要低于512点、998点、1664点的平均水平。

　　再者，目前中国所面临外部环境(经济、金融)要比1664点时复杂得多，充满了变数，比如：国内面临巨大的输入性通胀压力，美国是否有变相的Q E 3，美国经济是否滑落或再次衰退，欧洲危机是恶化还是转机，上述更是512点、998点时不能相比的。

　　如果把上证综指、深证成指、沪深300指数等A股主要指数“倒”过来看。就不难发现，A股各主要指数都在构筑一个大平台整理，而这个平台整理都有转化为“底部”的趋势。而“倒”过来看，各主要指数近二、三年形成的密集成交区，似乎有演化成顶部的趋势。2009年6月至今的25个月中，由于A股市场堆积的筹码越来越多，使得上档密集成交区的压力越来越沉重，上证综指只能到下一个密集成交区寻求支撑，故此密集成交区逐渐下移。

　　A股有22个月在2650点之上运行，换手率超过700%。2650点之上换手非常充分，一旦该技术位被有效跌破，2650点至2700点将成为日后终结低级别反弹的区域。正是因2650点技术上的重要性，因此2650点被有效击穿或许还要费一些周折，但该技术位失守也只是时间早晚的问题。由于2650点之下筹码堆积量不足，下档强技术支撑位并不多。除了整数关口的心理支撑外，上证综指在2580点附近有弱支撑，下档强支撑位只有998点至1664点的向上趋势线。

　　值得注意的是，每次高级别反弹出现前，A股市场都会出现急跌，个股出现大面积跌停。目前A股市场并没有出现这种特征，相反认为下跌空间不多的投资者居多。由于一些机构预期7月可能 见 底 ， 现 阶 段 逢 低 介 入 的 投 资 者 不少，这些都不是高级别底部出现前的特征。