政策微调难改商品中期震荡偏弱格局

　　□格林期货 李永民

　　11月16日，央行发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》。在这份声明中，央行提出今后将继续实施稳健的货币政策，同时还表示，将根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。

　　笔者认为，这份报告意味深长。该报告影响期货市场的主要看点如下：

　　其一，央行继续实施稳健为主的货币政策。尽管国内经济成功实现软着陆，C PI出现拐点，但在全球范围内宽松货币政策为主的背景下，国内物价面临年底翘尾因素、物流因素以及输入性通胀等多重因素支撑，若金融政策稍有松动，前期的政策成效就会付之东流，在此环境下，国内金融政策仅限于微调，降息和降准的可能性依然很小，其对市场心理层面的影响大于对实体经济的影响。

　　其二，报告强调要加强防范系统性风险。针对当前阶段国内中小企业资金紧张、民间借贷迅速发展的状况，报告提出今后金融政策将加强针对性、灵活性和前瞻性，但其重心依然是在总量紧缩的前提下对中小企业、基础设施和保障性住房建设实行信贷倾斜，这种表态对市场的影响已经在前期有所体现，同时也说明近期内金融政策仅仅是稍有松动。

　　其三，全球范围内实体经济恢复依然缓慢。截至目前，美国依然面临失业率高企和G D P增速放缓的困扰，欧洲主权债务危机对实体经济的威胁仍未解除，日本经济更是自顾不暇。尽管中国经济增速高于9%，但10月 份 全 社 会用电量3797亿千瓦时，同比增长11.35%，无论从绝对用电量还是同比增速来说都较上个月有所下降。

　　综上所述，笔者认为，国内金融政策微调最多会冲抵前期利空因素对期货价格的影响，但难以改变中期阶段期货市场震荡偏弱的格局。总体来看，今后一个时期，全球期货走势将更加复杂，在操作上应坚持两个原则：短线交易和轻仓交易。

　　经济形势依然不稳 关注油脂买入机会

　　□金鹏期货 喻猛国

　　本周大宗商品较前一周略有反弹，但走势依然较为疲软。虽然希腊和意大利均更换了领导人，美国的经济数据也较好，但是投资者仍然担心欧债危机能否有具体的救助措施，是否会最终传导至美国以及新兴经济体，因此，本周大宗商品的反弹并不强劲，总体来说仍处于横盘震荡、选择方向的过程。

　　目前来看，由于金属和工业品与宏观经济联系比较紧密，波动较大，在没有出现明显的单边趋势之前，不建议普通投资者参与。

　　投资者可关注近期已经开始震荡筑底的豆类和油脂类品种。由于冬季开始进入油脂的消费旺季，加之近几年国内大豆减产，预计供需偏紧的格局将会对其价格构成较强支撑。