欧债危机打破多空平衡逢高做空仍是最佳选择
□格林期货 李永民
4月10日西班牙十年期国债收益率一度向上突破6%的重要心理关口，再次引发市场对欧债危机可能重燃的担忧，受此影响，国内期货周二纷纷出现大幅下挫行情，持续两个多月来的多空平衡被打破。
从今后一段时间看，欧债危机对市场的影响仍不容轻视：一是欧洲央行去年底推出的长期再融资操作(L T R O )未能从根本上解除欧债危机。因为从去年12月至今，意大利和西班牙主要银行一直在用欧央行低息贷款购买本国国债，这种做法虽然有效拉低了两国主权债成本，两国经济也因此在短期内得以喘息，但商业银行参与主权债市场有可能将主权债的风险直接渗透到银行体系当中，令人们对这些商业银行的偿付能力产生新的担忧；二是欧元区部分核心国家特别是西班牙经济前景恶化。官方预计2012年西班牙G D P将 缩 水1 .7 %， 而 目 前 该 国 失 业 率 已 高 达23%。除西班牙外，葡萄牙和意大利也双双下修经济预估，将两国2012年的G D P缩水幅度预估分别调整为3 .4%和1 .5%。3月欧元区制造业活动连续第8个月萎缩，2月欧元区失业率也升至10 .8%，创欧元问世以来新高。更为糟糕的是，作为欧元区第一和第二大经济体的德国和法国也活力减弱，这使得欧元区整体经济形势亮点难觅，这些现象的存在影响到投资者对欧洲复苏进程的信心。
从国内看，前期支撑投资者看多的一个重要理由是金融政策有望松动，但从近期看，3月份CPI较上年同期增长3.6%，高于今年2月同比增幅，也高于经济学家此前一致预期的3.3%。从今年全年看，国内基础性原料价格上涨加上输入性通胀因素，致使全年CPI控制在4%的压力加大，这就进一步降低了近期降准预期。
综上所述，近期内欧债危机再次爆发的担忧打破了市场多空平衡，导致沪铜、沪胶等龙头期货品种出现方向性突破，尽管谷物类期货品种表现相对较强，但这些品种不足以拉动市场走出一轮上涨行情。
综合来看，个人认为目前阶段逢高做空仍是最佳选择。在投资品种上，建议场外资金优先考虑沪铜、沪胶等工业品逢高做空。
“中国需求”影响显著“农强工弱”格局延续
□金鹏期货 喻猛国
“中国需求”这四个字在大宗商品市场中的影响不言而喻。随着本周疲弱的中国铜进口数据的公布，伦铜破位下行;而在以往由供给决定的农产品市场中，中国采购也在本轮豆类的大涨中发挥了不可忽视的作用。这似乎再一次印证了“中国需求”的影响力。
综合本周行情来看，“农强工弱”格局依然未变。考虑到欧债危机的反复以及美国与中国经济复苏中的坎坷，预计工业品的震荡行情仍将延续，而加入中国进口这个变量之后的豆类及玉米价格未来长期上涨潜力还有待开发。
此外，个人认为期指的阶段性底部已经探明。前期下跌主要源于投资者对经济下滑的担忧，一旦预期明确，利空因素也就得到了充分释放，行情有望进入相对平稳的运行区间。而随着政策底的确定、资本市场结构的完善和估值吸引力的显现，期指的中期投资机会值得期待。
多重利空联合打压金属市场向下突破
□中证期货 景川
金属市场盘整近3个月之后，在众多利空因素的叠加打击下，以铜为代表的金属市场最终选择了向下突破。
全球主要经济体经济数据的不及预期是迫使金属下行的原因之一。
由于美国就业市场是近期美国复苏道路上的一大亮点，因此3月非农数据意外下跌给市场先前的乐观预期泼了一盆冷水，失望情绪油然而生；此外，美联储推出Q E 3的预期也渐行渐远。美国最新褐皮书经济报告指出，美国经济近几个月继续温和成长，虽然3月非农就业数据远不及预期，但并不足以促使美联储推出更多量化宽松政策以支持经济，显而易见，美联储近期推出Q E 3的希望是小之又小，失望情绪进一步提升。
与此同时，本周公布的中国经济数据也普遍不理想，中国经济增速下行担忧显著增加。数据显示，中国3月C PI高于预期同比上涨3.6%，而PPI指数却是同比下降0.3%，于2009年12月之后首次出现负增长。C PI和PPI走势背离说明中国虽然通胀预期还在增强，但社会需求已经出现疲软，中国经济滞涨苗头已经显现，这对金属市场的压力着实不小。
除了较差的中美两国数据，来自欧洲方面的利空消息也加剧了投资者的担忧情绪。自希腊债务危机缓解了一段时间后，欧债危机对市场的影响越来越小，但近期西班牙债务局势的摇摇欲坠又令欧债问题成为市场瞩目焦点，欧债危机似有一触即发之势。作为欧元区第四大经济体，西班牙主权债务远超希腊、爱尔兰和葡萄牙这三国债务之和，即使西班牙政府本周一通过了一项新的100亿欧元支出削减计划，投资者依然不为所动，认为在西班牙经济持续萎缩下，该国不可能实现赤字削减目标，出现主权违约在所难免。西班牙十年期国债收益率也在近期一度突破6%危险关口。此外，西班牙大规模主权债务令解救更为艰难，欧洲各国或将再次承受更大财政压力。在西班牙债务问题没有得到实质进展且国债收益率持续高企的背景下，市场恐慌情绪犹存，金属市场的压力明显。