近200亿并购谁是背后金主?
万达鲸吞A M C 扩张恐背新包袱
2012-05-22     □记者 吴黎华 梁倩 侯云龙 北京报道     来源:经济参考报

  21日,大连万达集团正式宣布以26亿美元并购全球排名第二的美国A M C影院公司,并表示将继续投资不低于5亿美元用于后续运营。分析人士认为,对于正处于高速扩张期的大连万达来说,此举将使其背负沉重的资金压力。

  并购

  万达鲸吞AM C 成全球最大院线

  21日,中国商业地产巨头大连万 达 集 团 和 全 球 排 名 第 二 的 美 国A M C影院公司签署并购协议,万达集 团 宣 布 以2 6亿 美 元 正 式 并 购A MC。26亿美元价格包括购买A MC 100%的股权和承担债务两部分。并购后,万达将再投资不低于5亿美元的资金用于运营。

  在之后举行的记者招待会上,A M C CEO G erryLopez表示,正式并购完成后,万达集团将以占有全球行业10%左右的市场份额,成为全球规模最大的电影院线运营公司。另外,万达集团所投入的不超过5亿美元的运营资金,将提升A M C旗下影城硬件水平及运营能力,增强A M C的市场竞争力。

  万达集团董事长王健林表示,此次协议不涉及影片发行,万达也没计划在北美更多推广国产电影。他说,并购后,A MC的管理层及整个经营团队无人事变化,但双方会互派1到2人的高层到对方董事会任职。

  王健林透露,万达集团还将继续对欧美等国大型院线进行并购。并表示,万达院线目标是到2020年,占据全球电影市场约20%的市场份额。他同时指出,万达集团将主要围绕文化、旅游、零售三个产业,采取并购和直接投资两种方式加速海外发展。

  据了解,大连万达集团创立于1988年,产业覆盖商业地产、高级酒店、旅游投资、文化产业和连锁百货五大领域,从2008年至2011年,其企业资产达2200亿元。另外,自2005年起,万达集团大规模投资文化产业,累计投资超过100亿元。

  而被收购方A M C,2011年收入 约 为2 5亿 美 元 。 另 外 , 由 于A MC并没有公开其财务状况,因此,记者找到了其母公司A M C娱乐集团的财务状况。公开资料显示,A MC是A MC娱乐集团旗下子公司,据A M C娱乐集团2011年未经审计的年报显示,A MC娱乐集团2011财年总资产约为36.1亿美元,其中,净资产仅约为1.67亿美元。

  与此同时,在票房方面,北美市场的境况持续三年下滑,与2009年比较,2010年观影人数下滑5%,2 0 1 1年 美 国 电 影 院 线 收 入 下 滑4 .5%,这在美国近十年数据历史上,也属于幅度较大的调整。

  对于A M C去年亏损8270万美元,王健林表示,A MC的确有亏损,但是,亏损并非A M C管理层能力或者运营水平有问题,主要是负债率太高。但是,对于A M C实际的负债状况,双方均没有透露。

  疑问

  近200亿巨资收购 背后金主是谁?

  然而,值得注意的是,在此次的记者招待会中,万达集团并没有对于并购A M C以及后续运营资金合计31亿美元约196 .16亿元人民币的资金来源做出任何说明。《经济参考报》记者就此试图向万达集团求证,万达集团工作人员则表示,对此事并不知悉。

  长期以来,业界对万达依靠住宅销售资金反哺持有物业以及物业抵 押 贷 款 的 高 速 扩 张 模 式 争 议 不断,此次万达集团豪掷近200亿元并购A M C并且背上了A M C这个长期亏损的包袱,将对万达集团的后续发展和继续扩张产生何种影响?更为关键的是,高达200亿元的并购及后续经营投入,万达集团的自有资金能否支撑?

  据媒体报道,2008年末,万达集团的总资产为400亿元,年销售额300亿元,然而到2011年末,其资产总额已经急速膨胀到了2200亿元,年收入为1051亿元。也就是说,在短短的三年时间内,万达集团的总资产就已经膨胀了450%。尽管没有上市,但2011年王健林在接受媒体采访时表示,“万达现在任何时间账面现金都有几百亿,今年光是商业地产一个公司的销售估计就在1000亿上下,毛利百分之三四十。”

  记者了解到,21日当天,有来自包括工商银行、进出口银行、招商银行、北京银行和渤海银行等在内 的 多 家 银 行 的 代 表 出 现 。 据 了解,万达是国内最早尝试经营性抵押贷款的企业,工商银行、中国银行、农业银行三家总行和两家股份银行都与万达有银企合作协议,每家给万达的授信高达数十亿。有分析人士认为,即使万达现在手握数百亿元的现金,考虑到集团后续扩张,万达集团很可能在此次并购中使用并购贷款。

  而在2008年末,万达集团将其持有的万达商业地产9000万股转让给建银国际资本管理(天津)有限公司,占公司股份的5%,建银国际成为公司的战略股东。在万达集团2009年进行的第二轮募资中,建设银行旗下的建银国际、华控产业基金等多家机构入股万达。有分析人士认为,建银国际背后的建行,也有可能成为此次巨额并购的背后金主。

  实际上,除了并购贷款和自有资金外,万达集团在200亿资金的来源上,并没有太多的选择余地。来自证监会披露的信息显示,在目前处于审核进程的拟上市公司名单当中,大连万达商业地产和万达电影院线赫然在列,前者在初审中,后者则在落实反馈意见中。然而,业内普遍认为,房地产调控政策未见放松,房企IPO的重启也遥遥无期,短时间内通过上市筹集资金的可能性微乎其微。

  压力

  AM C短期难扭亏 或成万达集团包袱

  业内人士认为,如果万达集团此次并购使用银行并购贷款,资金成本约在7%至8%左右,以200亿元50%的上限计算,单是每年的利息支出就将高达7亿至8亿元左右,对于目前正在高速扩张,在包括酒店、商业地产等各条战线频频出击的万达集团来说,是一个不小的包袱 , 但 即 将 成 为 万 达 资 产 的A M C,也可能成为万达集团的另一个大包袱。

  英国欧典(odeon)院线大伦敦地区经理杰夫·沃德在接受《经济参考报》记者采访时说,公开信息显示目前A M C面临不小的亏损,2011年第四季度亏损达7300万美元,2011年全年亏损8270万美元。而目前美国 电 影 院 线 市 场 已 进 入 “ 微 利 时代”,因此A M C未来能否脱困,还难有定论。

  杰夫进一步介绍,目前,美国电影市场观影人数呈下降趋势,影院为确保利润,只能采取提高票价的手段。但这一方式却会进一步影响观影人数。另外,随着随着各类新型数字平台的出现,比如苹果的apple tv,也会进一步影响观影人数。在这样的市场环境下,A M C在未来短时间内扭亏,仍面临不小的压力。

  王健林在发布会上表示,万达集团正在认真评估、研究万达院线和A M C公司未来发展战略,并不排除待万达院线上市后,在万达院线具备资金实力及相应管理水平、符合国内相关政策和法律法规要求的前提下,择机将A M C公司股权资产注入万达院线;当然,也不排除双方继续保持既有经营区域和管理体系不变,各自独立经营。

  实 际 上 , 记 者 了 解 到 , 早 在2006年,A M C就提出了7.89亿美元的IPO计划,但由于市场环境的因素最终撤回了该计划。A M C公司C EO G erryLopez 21日表示,该公司的债务率非常高,每年的利息支出占据了其成本的很大一部分。

  清科研究中心认为,此次并购主体为万达,而非万达院线,这在一定程度上对此次并购性质定义为商业地产,而非完全服务于万达院线影视产业的海外院线拓展。当然,对于万达院线而言,据悉已在上市准备阶段,如果在此之前发生以其为主体的大宗并购事件,需提交相应的 补 充 材 料 , 或 将 影 响 其 上 市 进程。清科研究中心分析认为,万达与万达院线有千丝万缕的联系,如若相关监管机构在万达院线IPO进程中考虑关联交易因素,或将影响万达院线IPO进程。

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