中国应未雨绸缪
应对Q E3后遗症
□孙立坚
美联储在13日联邦公开市场委员会(FO M C)上终于推出了迟迟没有拿出的Q E3这一第三轮的量化宽松货币政策。曾经一度海内外学者普遍认为，美联储今后主要是通过扭曲操作的方式，来弥补零利率政策可能引发的流动性陷阱问题，但没想到美联储还是最终推出了大家担心的后遗症较大的Q E3政策！这进一步验证了当前经济局势更趋复杂，市场信心严重不足的低迷状况。
首先，继2008年美国次贷危机爆发后世界经济的引擎———美国首先陷入了周期下行困境，紧接着2010年欧洲经济也伴随着主权债务危机的深化，开始出现像德国这样经济基本面强势的国家也遭遇到了和大多数欧洲国家同样经济衰退的局面。尽管新兴市场国家政府主导的稳增长发展后劲，曾一度让欧美国家再工业化战略找到了突破危机的新市场，但最终我们还是看到以中国为代表的新兴市场国家，今年也陆续放慢了经济增长的步伐。所以，美国已经不能幻想在赤字财政空间没有的情况下，再靠外援来减少美联储资金救市的成本。当然，至少在短期内，市场对这个盼望已久的政策出台还是欢欣鼓舞的，全球各大股市当日都出现了久违的、程度不同的反弹。
其次，大选最终投票的关键时刻日趋临近，但高失业率的增长复苏现状又无法让选民轻易接受，所以，伯南克站在新凯恩斯主义的立场，试图通过发行货币来“创造”就业机会，争取选民对现任政府的支持。同时，资本市场价格的复苏又会带来美国居民财富效应的增强，它也有利于社会消费水平的提高，从而确保企业利润的增长和居民收入水平的提高，以此推动疲软的经济找到良性循环发展的节奏。但是，我认为在经济全球化和金融高度自由化的环境中，量化宽松的货币政策不仅不会带来伯南克所预期的效果，反而更加会增添全球金融资本投机(套息交易)的力度。
第三，美国金融机构和家庭负资产的格局短时间无法得到实质性改观，再靠杠杆投资与负债消费的方式拉动经济已经不太可能，所以，为了实现用“再工业化”战略让美国经济得到新生，Q E3的推出也在向市场释放美国政府的强烈信号：美国不希望再搞“强势美元”的政策来推动消费和金融的繁荣(尤其民主党更没有这样的意图)，相反却想以“弱势美元”的环境来确保未来美国出口产品在国际舞台上的竞争力。
第四，Q E3的出炉，标志着美国想利用自己国际货币的主导地位，来争取在最近由各个经济发达国家相继推动的“贬值竞争”的货币大战中，谋求自己货币的主动权和主导权，以避免自己承担更多的“经济责任”。当然，我们不排除这样的可能性———Q E3在推动美国“产品和服务”走出去和吸引本土企业重返美国创造就业和税收，以及增加金融机构海外投资。
所以，中国应未雨绸缪，通过大力发展金融体系和城市化与社会福利制度等重大实体经济部门的改革来吸收未来欧美日发达国家流动性泛滥给我们造成的冲击，而不能被动得只通过我们自己单一的紧缩货币政策方式来解决人家带来的流动性泛滥和输入型通胀等政策后遗症；而且，不能够不讲究时机和尺度来推进要素市场的改革。
钢材价格跳水是还历史欠账
□余丰慧
“8月份，整个钢材市场已经处于崩盘状态，因为任何一家钢企，包括宝钢股份在这种钢材价格下，都必然亏损。”中国钢铁工业协会名誉会长吴溪淳如是说。
钢材是一国经济的重要支撑，市场走势和繁荣与否反映一国经济的景气或萧条状况，直接反应一国投资市场、基本建设的热度和繁荣程度。中国钢材市场降到冰点，出现崩盘价格，恰好反映的是中国目前经济低迷、持续下滑的态势，直接反映的是基本建设投资萎靡不振的状况。目前，房地产投资萎靡、基本建设投资停滞，对钢材需求大幅度减少，导致钢材价格直线跳水。
从供给上看，钢材价格跳水崩盘与多年形成的钢材产能规模过大、产能严重过剩是分不开的。就在2010年时任工信部部长的李毅中就发出了钢铁产能已经严重过剩，呼吁停止新上钢铁项目的声音。但是，钢铁大型项目依旧开工建设，给今天的产能过剩埋下了隐患。
其实，钢铁今天的局面是过去多少年我国大投资发展模式长期积累出的经济不可持续性恶果的集中反映和变现。多年来我国经济始终在出口导向型拉动和大投资推动的畸形发展之中。2008年金融危机以后，外需至今没有恢复，出口这驾马车基本完全停止下来，本应该痛下决心转变经济发展方式，把经济拉动转到内需消费上，结果却推出了4万亿元大投资计划，使得基本建设摊子超过消化能力被无限度铺开放大。这种大投资拉动钢铁项目快速上马，钢铁生产规模快速扩张，钢铁产能被盲目扩大。时至今日，这种大投资的不可持续性已经彻底暴露出来，投资规模大幅度降温后，一起建设起来的钢铁产能就立马显得严重过剩了，钢材市场价格必然快速崩盘。同时，我国铁矿石海外依存度越来越大，在价格高位进口积压的铁矿石过多，直接导致钢企成本过高，严重亏损。
痛定思痛，一方面我们要汲取这个沉痛教训，千万不能脱离自身实际而盲目进行大投资，一定要把经济拉动方式转移到消费拉动为主上。另一方面我们又不能使得投资这驾马车完全停滞下来。中国仍然处于发展中国家地位，中国城镇化、城市化任务很重、潜力很大。保持一定的投资增速是中国经济的内在需求，是中国实现全面小康的要求。同时，也是中国经济实现软着陆的必然选择。一定要加快国家重点在建续建工程投资建设速度，加快农村和城市基础设施建设力度，加快保障性住房等民生工程建设步伐。保持一定投资速度，就能够拉动钢铁等许多行业走向复苏。另一个关键问题是，一定要转变投资主导方式。通过政策调节和引导，将投资方式彻底放给市场，交给民间资本投资。
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