经过近一个月的下跌，白糖期价本周强劲反弹。不过，供应过剩、外糖冲击等诸多利空仍然制约着糖价上涨。分析人士认为，如果外盘跌到18美分以下，配额外进口成本就会和国内现货价格比较接近，配额外进口窗口就会打开，不排除大量进口白糖的可能性，这使得糖价的“天花板”始终存在。

　　后期关注消费复苏

　　1月9日以来，郑糖价格从5700元一度回落至5300元，而本周三、周四开始连续上涨。截至周四收盘，主力1309合约收于5435元/吨，两个交易日涨幅分别达到0.6%和0.98%。

　　“供应过剩”始终是悬在白糖市场上的一把利剑。根据国际糖业协会(ISO )11月预估数据，全球糖产量为1.776亿吨的创纪录新高，较上一年度增加1.4%，并较8月份的最初预估值高20万吨，而全球糖消费量将增至1.714亿吨，较之前预估减少100万吨，2012/2013年度全球食糖供应过剩量约为620万吨。

　　布瑞克农业咨询公司分析师马英赛告诉《经济参考报》记者，目前白糖供过于求非常明显，前期利多消息基本消化。虽然2013/2014年度印度、泰国以及中国均有减产预期，但这一利多在上半年还不会兑现。

　　长江期货分析师黄骏飞认为，后期主要关注消费的复苏，市场将会在消费和产量之间展开博弈。巴西丰收的白糖如果更多用于生产燃料乙醇，将缓解供应过剩的压力，由此国际糖价如果上升到20美分以上，市场信心将大为提振。

　　北京中期认为，现在基金净多持仓在低位徘徊，尽管继续减少的趋势似乎暂时中止，但尚无开始回升的迹象。如果未来持仓净值能够回到15万手左右，那么糖价才有望真正结束自2011年以来的调整走势，进入新的上涨周期。

　　配额外白糖或大量进口

　　根据农业部日前发布的数据，2012年1至12月，我国食糖进口374.7万吨，同比增28.4%；进口额22.4亿美元，同比增15.5%。由于国内外糖价相差悬殊，2012年5至9月每个月进口量都大幅创出历史同期的新高。

　　马英赛介绍说，白糖历史最高进口量是在2012年9月份，达到58万吨，而2012年12月份进口27万吨，在当前供应过剩的背景下，该数量不算小。国内食糖2013年进口配额仍未发放，但配额外进口利润窗口隐现，不排除进口糖大量涌入的可能，近期中国买家在国际市场的买糖动作也验证了这一可能性，这使得糖价的“天花板”始终存在。

　　一般而言，18美分是白糖市场重要的心理关口，而美国洲际交易所(IC E)原糖期价上周已触及18.06美分的低位。当美盘价格为18美分时，不考虑升贴水的情况下，配额外进口糖的加工完税成本在5500至5550元/吨之间。

　　黄骏飞告诉《经济参考报》记者，如果外盘跌到18美分以下，配额外进口成本就会和国内现货价格比较接近，配额外进口窗口就会打开，不排除大量进口的可能性。一旦外盘大幅下挫，引发大量外糖进口，会使外盘快速探明中期底部。

　　北京中期分析称，尽管国内对进口食糖实施配额管理，但是一旦国内外食糖价差过于悬殊，即使按50%的配额外税率进口也有利可图，在2012年4至6月就曾持续出现过上述情况，结果造成进口糖数量大增，严重冲击了国内食糖市场。

　　调控应更多发挥市场作用

　　在全球经济低迷和供应过剩的背景下，白糖市场的走势很大程度不得不看政策“脸色”。但由于进口糖的冲击，政策调控效应被明显抵消，而近期白糖“高收低抛”又让市场陷入纠结。

　　方正期货认为，后期国家收储将会越来越谨慎：一是收储量问题，国家收储量太少效果不大，收多又面临库容上限问题；二是收储价格问题，定价太高难以抵御走私糖和进口糖对国内市场的侵入，也不符合价格运行规律，太低对农民保护失去效果；三是旧糖轮库的问题，假如轮库时机不对，可能成为打压价格的工具，这是新制糖期的最大压力。

　　黄骏飞认为，国家政策的主要目标是力保谷物类的供给，对于经济类作物产品，以前收储价格主要是考虑和谷物类的比价关系，今年可能会更多根据市场价进行合理引导，新年度的收储价可能不会提高。

　　据了解，2011/2012年白糖总收储量达到100万吨的历史最高水平，政府调控对市场的影响力不断增强。布瑞克农业咨询公司资讯经理林国发建议，应该在进口糖成本较低的情况下，适当增加国家常态储备库存，为后期的调控留下空间。此外，应该尽量发挥市场机制，减少政策对市场的干预。