新任日本央行总裁黑田东彦彻底贯彻执行安倍经济学，实行“量化宽松总动员”，至2012年末资金供应规模为138万亿日元，至2014年末将扩大到270万亿日元。为了提高货币宽松效果，央行决定把包括40年期国债在内的所有长期国债列为收购对象。

    黑田东彦确实与白川方明不同。改变了过去“渐进式”的做法，采取一步到位的“总动员”“在量和质两方面大胆宽松”。

    从眼前利益来看，日本大胆量化宽松取得了一定的成绩，主要表现在市场利好反应强烈。东京股市股价近日来持续上扬，到11日收盘时，日经股指收于13549.16点。外汇市场美元对日元汇率冲击1：100大关，10日截至纽约汇市尾盘，1美元兑换99.76日元。

    股市上扬提振了投资者对日本企业的信心，日本企业融资环境大大改善，据《日本经济新闻》9日报道，不少公司计划在4月发行公司债券，其中包括日产、N TT、近畿铁道、日本制粉、欧力士、普利斯通等。日元大幅贬值，对一直受日元持续走高所苦的日本企业改善经营业绩大有帮助，《日本经济新闻》10日发表的对140家企业进行紧急调查的结果表明，超过90%的企业对大胆量化宽松政策持积极态度。

    大和证券的推算表明，由于日元贬值，对日本出口企业大有帮助，如果维持1美元兑100日元、1欧元兑130日元的水平，主要出口企业2013财年的营业利润和上一年相比将增加45%。

    不过，黑田东彦新的货币政策也令人产生很多质疑：

    一是能否实现2%的通胀目标不得而知。日本通货紧缩主要原因是需求不足，日本经过失去的二十年，经济长期低迷，国民收入下降，国民捂紧钱包，消费需求不旺，仅靠量化宽松，经济不增长，国民收入不大幅提高，达成2%的通胀目标有一定困难。

    二是日本央行连续两年每年拿出50万亿日元购买国债，日本政府每年财政支出半数以上靠发行国债，日本央行购买国债的数额达政府每年发行国债数额的70%，这不免有填政府财政赤字窟窿之嫌。日本国家债务与G D P之比已超过200%，日本央行的做法有可能引发主权信用危机。

    三是日本央行在两年内货币供应量翻番，到2014年末达270万亿日元，超过日本G D P的一半，量化宽松力度比美联储要大，有可能引发新的货币战争。

    目前，韩国和欧洲已对日本的做法表示不满，美国长期压日元升值，日元贬值超过美国认可的程度，美国也会干预，如果日本坚持现在以邻为壑的做法，势必引发新一轮的货币竞相贬值，从而导致世界金融市场动荡不安。

    （何德功）