2000亿元R Q FII
会引发大牛市？
□谢百三
不断有利多，甚至特大利多传来，如中国证监会正与M SCI公司等商议将中国股市指数也列入世界各市场中新兴国家指数。5月2日，又公布了中国人民银行关于实施《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》有关事项的通知，RQ FII额度将新增2000亿元，近期有望开闸。不断地有人来问，这些因素，特别是2000亿元R Q FII会引发大牛市吗？
首先，可以肯定，这几点都是实质性利多。但后来证监会又出来说，中国股市计入世界各新兴市场的指数，还有会计、财税、外汇管制等方面的问题不能马上解决，还需要一段时间。于是股市又沉寂了下去。
关于央行将加批2000亿元RQ FII新额度，肯定也是利多。所谓RQ FII，又称“小Q FII”，主要是指境外人民币通过在港中资证券及基金公司投资A股市场。其发行方式有两种：1、通道性质，即通过渠道去投资A股；2、集合理财性质。
但细细分析感到，在高兴的同时也要留一份清醒。RQ FII持有者是境外人士，他们也是有血有肉、有头脑的，且不少是老练的投资者。他们会来随意大买一通吗？不会，他们要选择，要买比他们当地股更便宜的。
此外，经细查，发现相当多的A、B股股价是A股比B股贵得多的。16家A、B股均有的公司，全部是A股比B股贵得多。
总之，由于国内资金多，M 2增速快，达103万亿元；故虽然股市长期走势并不好，但大多数A股股价仍比B股高。而B股的购买者中有相当一部分是境外人士；他们也可以去买美、欧股，所以B股股价更接近美、欧股。如果他们没有Q FII和RQ FII额度，但以美元、港币购买B股，早已完全没有法律上与操作上的障碍！他们会放弃便宜一半的B股，而贵上加贵地进来买A股吗？因此，劝君不要太冲动，在股市里冲动是大敌，冲动是魔鬼。
请记住：RQ FII增加2000亿元额度是好事，但有一个过程。他们进入后，也会冷静地挑选，他们会请熟悉中国股市的专家与操盘手来运作。
记得Q FII制度新建立不久，外资进来了，我们很注意他们的风格。他们竟买了保赢不赔的公司可转债：而且还是公司业绩不太好的山鹰纸业可转债(业绩不太好有利于调低转股价)。真是大出我们的意料。
总之，RQ FII新增额度是利好，但务必要冷静。
应叫停红利税征收
□皮海洲
目前上市公司2012年年报披露已进入尾声。由于管理层对上市公司现金分红工作的重视，现金分红也成了2012年上市公司利润分配的一个亮点，有越来越多的公司向投资者提出了现金分红方案。
以分红金额最多的工商银行为例。2012年，该行推出的分配方案是，拟以总股本34961876万股为基数，每10股派2.39元(含税)，总计派发现金红利835.59亿元。按4月24日工行的收盘价4.10元计算，其股息率高达5.83%。依此表象来看，工行给投资者的回报值得投资者拥有。
但真实的情况未必能令投资者乐观。首先，在工行835.59亿元的分红金额中，最大多数的红利被工行两大股东汇金与财政部所拿走，2012年末，两大国有股东持有工行的比例分别为35 .46%、35 .27%。也就是说在835.59亿元的分红中，两大股东就拿走了591亿元。加上H股股东还要分走207.47亿元，留给A股市场公众投资者的红利只剩下约37亿元，仅仅就只是工行整个红利中的一杯羹而已。
其次，即便是留给A股市场上公众投资者的37亿元红利，也未必能够成为公众投资者的投资回报。很明显的一点是，上市公司的现金分红在方案正式实施之时都需要经过除息处理。假如按4月24日的收盘价除息，那么工行的除息价格将会由原来的4.10元变成3.86元。投资者的财富并没有因为工行派送现金红利而增加。
不仅如此，投资者还会因此而蒙受投资损失。通过上面的除息处理，工行股票的除息价格每股减少了0 .24元，这也即是工行给予投资者的每股现金红利。但在实际分红的过程中，这0.24元的现行红利还是要征收红利税的。并且红利税是按持股时间的长短进行差别化征收的。个人投资者持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。假如投资者持股满1个月而不到1年，则每股红利要征收0.024元的税收；如果持股不满1个月，更要征收0.048元的红利税。这些红利税都是要从红利中扣除的。这笔红利税也因此成为投资者的税赋，表现为分红带给投资者的损失。
由此可见，上市公司的分红不仅没有成为投资者的回报，相反还给投资者带来了损失。这显然是上市公司利润分配功能的异化，是不合理的红利税征收政策造成的。可以说，红利税征收极大地扭曲了上市公司股票的投资价值。特别是在管理层重视上市公司现金分红的背景下，红利税的征收明显不合时宜。就目前的情况来看，上市公司分红越多，就越应该叫停红利税征收，尤其是要尽快废除红利税差异化征收政策，该政策明显对中小投资者不公平，有违保护中小投资者利益的原则，不利于增加投资者回报。因此，随着上市公司现金分红的增多，这种搜刮中小投资者利益的红利税征收政策应尽快叫停。
（本栏目稿件只反映作者个人观点，不代表本报立场）