经历了前期的疯狂上涨之后，在业绩“中考”、产业资本减持屡创新高以及估值水平过高的压力下，创 业 板 正 显 现 出 无 力 为 继 迹 象 。 继5月28日 跌2.82%后，6月4日创业板又暴跌2.82%，回调动力之大显示出这场自去年年底以来的创业板“牛市”正面临终结可能，甚至不排除出现崩盘危机。

    4日当天，355只创业板股票中，有286只出现下跌，美亚柏科和金信诺跌停，华谊兄弟等5只个股跌 幅 也 均 在5 %以 上 。 当 天 ， 创 业 板 指 收 报 于1022.46点，大跌2.82%。W ind数据显示，今年以来，创业板指数已累计上涨43.23%，远超出同期上证综指0.15%和深证成指0.09%的涨幅。从估值水平看，按整体法计算，截至6月4日，创业板市盈率(T T M )和市净率(LF)分别为48.02倍和3.46倍，但同期上证A股仅分别为11.23倍和1.50倍。

    在业内人士看来，创业板的这波“牛市”，实际上并不具备任何业绩上的基础。安信证券研究显示，A股市场中，创业板整体的平均业绩增速是最差的，而且创业板在最近三年内的业绩增速都比上证A股差。2010至2012年，创业板的整体利润增长率分别为29.75%、12.15%和-8.42%，而同期上证指数分别为39.21%、13.29%和2.08%。这意味着整体来看，创业板投资者的回报会比主板投资者差。“由于业绩分化，创业板投资者中，会有一部分回报率很高，而大部分将会为这个美好的愿景付出真实的代价。”安信证券说。

    不仅如此，在其他一些指标上，创业板也颇为令人担忧。目前创业板整体R O E仅为5.7%，显著低于中小板的7 .4%和主板的9 .2%；资产周转率仅有39%，显著低于同期中小板68%和整体A股(非金融部门)73%的水平；其三项费用率达到21.8%，其中管理费用率12.7%、销售费用率9.4%，均大幅高于A股整体水平。在过去三年中创业板毛利率下降了2.4%，净利率则下降了5.4%。

    北京一家券商的研究部门负责人说，此次创业板的暴涨，虽不排除有个别股票前途光明，增长可期，但更多的原因在于市场的资金面整体较紧张，而对于宏观经济的担忧又使得一些大盘股没有启动的条件，因此更多的资金涌入了中小板和创业板，成了一个博傻游戏。“创业板现在是高空中的舞蹈，是一种类似‘击鼓传花’的游戏。”英大证券研究所所长李大霄此前对记者表示。　　　　　　　　　　　（下转第三版）