青岛融资骗贷事件曝光后，金属市场阴霾不减。

    事件爆发后，先是现货人士反馈渣打银行暂停质押业务，开始为期约三周的全国仓库调查，后又传标准银行等多家外资行暂停业务，并展开对中国仓库的仓单情况的审查。这令本已“开证开票出现困难”的金属行业雪上加霜，保税区铜遭遇抛售，Prem ia从120美金/吨直降至70美金/吨；伦铜cash/3m从高位Cash对3月期升水100美金/吨断头式下跌，最低至升水8美金/吨。后又强力反弹至升水53美金。有现货人士反馈这种快速反弹是由于Prem ia急跌令部分保税区铜来不及清理，不得不对保值的伦铜期货空头头寸进行买近抛远borrow展期所致。由于Prem ia下降与伦铜垂直价格相对国内价格下跌更多，部分保税区铜报关进口令国内现货升水也从5月底的500-600元/吨下跌至不足100元/吨。短期铜市仍将受到青岛事件连锁反应的扰动。

    与伦铜cash/3m急跌相同，伦镍的cash/3m也断头式下跌，从C ash对3月期贴水3美金直线下跌至贴水90美金。这可能与融资镍遭遇与融资铜同样的问题有关；也可能与6月18日L M E主交割日临近面临大空头交割有关：按E O I计算，其将交割约5万吨镍。近期伦镍库存的连续增加或是此空头的交仓行为。伦镍C ash/3m的下跌也压制了伦镍的垂直价格，价格从高位逐步回落至18000美金/吨附近。然而，由于印尼原矿出口禁令，全球镍缺口仍存，预计后市价格仍偏向好，下跌空间有限。

    与铜镍不同，锌铝近期涨幅较大，我们听闻有资金进行抛铜买铝/锌的对冲交易。其中，市场对印尼原矿出口禁令提振铝价逻辑的关注有较大提升，但让伦铝近期较强的另一个原因可能在于伦铝cash/3m受到不小的挤仓：cash/3m从贴水40美金/吨收紧至贴水20美金/吨。在这一点缓解后，伦铝如期开始出现下跌，或将显露出印尼紧矿问题在目前时点对铝的支撑上涨动能有限。

    锌方面，受到国外精矿供应偏紧的前景带动，伦锌一举突破2050-2100压制区间，最高至2145附近。前期2050-2100从平台压力转为较强支撑，短期价格回调或能在此区间企稳。锌市特别的地方在于近期沪锌也受到资金关注，一举大涨近600元/吨，然而冶炼厂与贸易商反馈产业链没有任何特化，虽然锌锭库存偏低，但精矿供应仍偏宽松。SH FE公布的交易排名也应证期价突涨是游资所为，似为抛空铜的对冲盘。目前沪锌价格突破15500，按完全成本计算不少冶炼厂已经出现较好的利润，成交走低迷的现货市场也使期价对现货出现不少升水，另外价格突涨本身并未有基本面强劲的支撑，故预计后市上涨动能不强，多头需注意冶炼厂套保盘和短期多杀多的风险。