上周欧洲央行在议息会议后推出了一揽子的宽松组合拳，标志着2012年末以来“美松欧紧”的全球货币政策旧格局将切换至“美紧欧松”的新格局。美联储定于下周二到周三召开货币政策会议。目前市场预期美联储将在明年开 启 升 息 通 道 ， 美 元 指 数 延 续 低 位 反 弹 的 走势，短线看涨空间相对有限。

    欧洲央行上周不仅下调三大基准利率，实施负隔夜存款利率，还宣布实施定向长期再融资操作、筹备购买私人部门资产支持证券等一系列宽松措施。欧洲央行行长还表示，如有必要，欧洲央行还将采取继续降息等进一步的宽松 措 施 。 但 市 场 早 已 预 期 欧 洲 央 行 将 有 所 行动，央行会议没有带来任何超出市场预期的东西。欧洲央行将存款利率下调10个基点和购债冲销已经完全反应在汇价中，而长期再融资带来的资产负债表扩张有限。

    欧 洲 央 行 最 新 的 一 系 列 宽 松 措 施 标 志 着2012年末以来“美松欧紧”的全球货币政策旧 格 局 将 切 换 至 “ 美 紧 欧 松 ” 的 新 格 局 ， 但这 却 加 剧 了 当 前 美 联 储 所 面 临 的 全 球 金 融 市场 流 动 性 过 剩 和 极 低 利 率 环 境 等 因 素 的 影响 ， 促 使 投 资 者 纷 纷 寻 找 高 风 险 高 收 益 的 资产 ， 因 而 美 国 股 市 和 美 国 政 府 债 券 市 场 吸 引了 因 欧 元 区 宽 松 而 流 出 的 资 金 。 上 周 五 美 国公 布 非 农 就 业 报 告 之 后 ， 关 于 超 宽 松 政 策 将持 续 一 段 时 间 的 观 点 维 持 不 变 。 美 国5月 非农就业岗位增幅低于4月的28 .2万个，但仍连续第四个月增幅在20万个以上。美联储定于 下 周 二 到 周 三 召 开 货 币 政 策 会 议 。 在 会 议之 后 ， 美 联 储 将 公 布 新 的 经 济 预 估 报 告 。 目前 市 场 预 期 美 联 储 将 在 明 年 开 启 升 息 的 行动，这也是自2006年之后，美联储首次采取升 息 的 措 施 。 而 当 美 联 储 确 实 开 始 加 息 时 ，其 或 将 不 再 采 用 联 邦 基 金 利 率 目 标 区 间 ， 而是 像 金 融 危 机 之 前 那 样 ， 重 新 设 定 特 定 的 利率水准。

    从 图 上 看 ， 美 元 指 数 延 续 低 位 反 弹 的 走势，但短线尚没有再度创出新高。日线图均线系统保持依托排列，道氏高点阻力80 .55已被升破，美元指数的上方空间被进一步打开。4小时图主趋势向上，但上周高点80 .95迟迟未能升破，短线美元指数的看涨空间相对有限。预计美元指数将继续冲击此点位，突破后将向81 .40一线发起挑战。

    另一只需要注意的货币是日元。现在市场普遍预计日本央行本周五将会维持货币政策不变，不过可能会略微上修对海外经济成长的评估，显示出其有信心在不加大刺激举措的情况下，日本经济有望在明年实现通胀率目标。市场对于日本央行短期内放宽货币政策的预期已显著降温，业内人士普遍预计央行不会在7月前 放 宽 货 币 政 策 。 优 于 预 期 的 日 本4月 核 心C P I数据以及在消费税上调之后的经济弹性，使得市场看淡日本央行未来行动的风险。随着市场预期产生了显著变化，未来2-3次的日本央行会议多半不会营造美元兑日元的重大上行风险。因此日本央行最早的行动时点也许会在今年10月，短期内日本央行会议不会成为日元走弱的催化剂。

    作为扩张性量化宽松政策的一部分，日本央行现在每月会购入大约70%的政府发行债券，而日本央行行长黑田东彦上周在面对国会立法者时表示，通胀正朝着既定的目标提升。日本4月核心C P I同比增幅已达到3 .2%，与去 年 同 期 下 降0 .4 %的 情 况 完 全 不 可 同 日 而语。剔除4月上调消费税的影响，央行偏好的衡量物价水平的具体指标同比提升1 .5%。黑田东彦预计，通胀多半能在他的任期中段达到2%的 目 标 水 平 。央 行 同 时 预 计 ，核 心 通 胀 会 在1 .25%的水平附近徘徊一段时间，之后物价会随着通胀预期和就业市场收紧而加速提升。我们感觉日本央行的预期有些过分乐观，日元兑美元去年18%的跌幅帮助提升了进口成本，日本央行需要增加政策宽松力量来维持这一势头，2%的通胀目标的实现难度对于日本央行来说确实不小。