受经济环境和监管政策频出影响，近来企业债市场和信托市场呈现冰火两重天景象。最新数据显示，上周共有22家信托公司发行了39款集合 信 托 产 品 ， 发 行 量 环 比 增 加11.43%，总募集规模增幅近四成。与此同时，城投债的发行却渐入低谷。对此，专家认为，企业债门槛高企势必催热信托融资，尤其是城投债和基础产业信托，未来发行分化将更加明显。

    “本来打算下周发行的城投债，受上周省发改委相关部门实地勘察土地有效性问题的影响，目前变的遥遥无期了。”东部某地级市平台公司高管14日在接受《经济参考报》记者采访时透露。他表示，受国家发改委加强审核、提高企业债发行门槛影响，该市拟通过城投平台发债融资模式，目前来看只能转投信托等其他融资方式了。

    上周，国家发改委召开企业债券风险座谈会，邀请部分省级发改委、券商、评级机构等参与对下一步如何加强企业债审核和管理方式征求意见，并对企业债目前的潜在风险进行提示。发改委首先明确“土地资产有效性”，要求省发改委实地勘察土地资产状况，认真比对核实入账土地评估价值。并且根据企业资产负债率和担保情况，拟将企业债明确分为加快类和从严审核类。未来，在申报时间上，发改委拟将发债企业申报的时间间隔增长，即“由六个月调整为一年”。

    一般而言，企业债分为城投债和产业债两大类。前述规定被视为主要针对于城投债，城投债由地方政府投融资平台进行发行，主要是用于城市基础设施等的投资目的。此类公司主业多为地方基础设施建设或公益性项目，土地抵押出让则成为最主要的还款方式，而其评估价值的波动可能增加偿债来源的不确定性。

    受此影响，企业债市场渐入冰冻期。Wind数据显示，截至记者发稿，8月以来，通过发改委审批发行的城投债共计51只。其中，国家发改委召开企业债券风险座谈会当周发行32只，本周仅发行19只。这和先前每周大约发50只左右的体量相比，变化显著。

    融资“前门”企业债门槛的高企，催生“后门”信托融资市场的火爆。据普益财富最新数据显示，上周(8月2日-8月8日)共有22家信托公司发行了39款集合信托产品，发行量环比增加11.43%。按照平均规模推算，本周发行的信托产品总计划募集规模为87 .38亿元，环比增加22.95亿元，增幅为35.63%。其中工商企业领域和基础设施领域就高达22款之多。

    对此，一家券商固定收益部负责人表示，就企业债而言，因其承载的更多是政府宏观调控策略与产业导向职能在其中，因此一旦发生违约，则可能会对政府信用产生不利影响，提高审核门槛将有助于降低违约风险。

    “当前我国融资‘后门’仍很混乱，‘前门’不宜堵得过猛，否则将适得其反。”该券商负责人直言。他认为，2013年以来，房地产市场的疲软，严重影响地方政府财力。地方政府面临“加大资金投资”和“地产下行周期财力紧张”矛盾的同时，也增强了融资需求的欲望。然而，债券融资门槛的高企势必逼迫地方政府寻求信托等高成本的融资方式。如此一来，反而增加了地方政府的违约风险。