当工行、农行和建行站在千亿之上俯视的时候，中行的中期业绩还只有不到900亿元，其盈利能力也在四大行中最低。更让人担忧的是，受到网点规模和客户结构的制约，长期以来中行的存贷比都接近监管红线。中期数据显示，截至6月末，中行的存贷比高达72.29%，在16家上市银行中倒数第二，仅略好于交行的72 .37%，接近商业银行法规定的75%红线。同时，中行的资产质量恶化明显，不良贷款半年增加额超过去年全年。

    这些悲观的数据也反映在中行的估值之中，中行的市净率只有0.7782倍，远低于农行的0.8853倍、建行的0.9573倍和工行的0.9130倍。评级机构标准普尔预计，中行下半年资产质量将继续下降，可能削弱核心利润的增长率。

    在经历了几年的战略摇摆之后，已居末位的中国银行重新选择业务重心向海外倾斜，这是否能够让中行奋起直追？对于中行的新管理层田国立和陈四清而言，还是一个待解的未知数。

    盈利能力四大行最低

    作为第一家交出中报的国有大行，中行的利润增幅保持11 .15%的两位数增长，仅低于农行的12.65%。对于这一增速，履新行长的陈四清坦言称“的确来之不易”。但是，中行不仅在净利润绝对额上继续垫底，而且其盈利能力也在四大行中最低。

    中报显示，上半年，中行归属母公司股东的净利润897.24亿元，农行归属母公司股东的净利润1040.32亿元，建行归属母公司股东的净利润1306.62亿元，工行归属母公司股东的净利润1481亿元。

    盈利能力方面，中行的差距更为突出。对比年化净资产收益率(R O E)指标，农行的盈利能力最高，建行其次，中行倒数第一。中报显示，中行年化净资产收益率(R O E)仅18.99%，农行、建行和工行的年化R O E分别为23.79%、23.71%和22.53%。年化总资产收益率(R O A )指标，中行同样倒数第一。中报显示，中行年化R O A仅1.27%，农行、工行和建行的年化R O A分别为1.36%、1.51%和1.65%。

    与差距明显的利润指标相对应的是，中行的总量规模与农行和建行不相上下，贷款规模甚至超过农行。截至6月末，中行、农行、建行和工行的总资产分别为154690.96亿元、160066.12亿元、163997.90亿元和203036.77亿元。中行、农行、建行和工行的存款分别为111905.69亿元、128095.04亿元、129569.56亿元和157283.32亿元。中行、农行、建行和工行的贷款分别为84245.95亿元、78409.07亿元、91906.01亿元和106461.15亿元。

    “中行的利润差距主要在于，相对于其他大行资金成本高、净息差小。6月末，中行贷款余额超过农行将近6000亿元，但农行2094.38亿元的利息净收入，比中行的1566.75　亿元，多了500多亿，超过1/3，这主要得益于农行远超中行的净息差。”一位分析师对《经济参考报》记者表示，中行一直有半壁江山在海外的说法，国内业务一直与其他大行有所差距，尤其是在网点规模、客户结构上，这也导致其存款结构相对较差，资金成本高于其他大行。

    标准普尔也表示，中国国内利率自由化令中国银行国内业务的净息差承压，大体抵消其香港和海外业务净息差上升的作用，稀释整体净息差的改善程度。中行半年报也承认，受市场利率提高等因素影响，本行人民币资金成本同比有所上升。

    存贷比接近红线揽储压力仍大

    对于曾经半壁江山在海外的中行，国内业务一直是公司的短板，网点规模少，存款结构差，存贷比长期居高不下。

    中报显示，截至6月末，中行的存贷比高达72.29%，在16家上市银行中倒数第二，接近商业银行法规定的75%红线。中期数据显示，农行、工行和建行的存贷比分别为61.21%、66.30%、70.93%。

    长期以来，存款成本高、存贷比高是制约中行发展的重要因素之一。从中行表态看，下一步的思路是，将加大存款拓展力度、控制资金成本、加快中间业务发展、进一步巩固国际化、多元化的业务优势，同时还将加快实施网络金融战略。

    一位国有银行人士告诉记者，过去中行负债来源的核心竞争力在于海外业务和大中型企业，但现在大家争的都是零售业务和政府资源，网点少的中行在这两方面的短板，短期很难追上。

    中期数据也印证了这一说法。截至6月末，存款总额111905.69亿元，比上年末增加10927.83亿元，增长10.82%。虽然中行存款增长较快，但存款结构明显较差。中期数据显示，截至6月末，中行企业存款平均余额41834 .64亿元，中行储蓄存款平均余额35466.46亿元，成本较低的储蓄存款占比45.88%。同期 ，农 行 企 业 存 款45982 .63，农 行 储 蓄 存 款71982.85，储蓄存款占比61.02%，工行的储蓄存款占比49.34%，建行的储蓄存款占比47.26%。

    存款结构差、储蓄占比低的直接后果就是资金成本高、净息差小。中期数据显示，中行净息差最低，农行资金成本最低。农行、建行、工行和中行的净息差分别为2.93%、2.8%、2.62%和2.27%。

    半年不良贷款增加额超去年全年

    中国银行的资产质量压力也在加大，中国银行上半年业绩报告显示，截至今年6月末，不良贷款总额858.60亿元，比上年末增加125.89亿元，超过了去年全年增加规模。

    “从行业上看，新发生不良主要集中在制造业、批发零售业和交通运输业，比如钢贸、航运和一些中小企业贷款。从地区上看，新发生不良主要集中在外向型经济主导的沿海地区。”主管风控的中行副行长张金良介绍称。在张金良看来，中国银行之所以有如此资产质量的变化情况，是国内外经济增速放缓和结构调整在银行体系中的体现和反映，“目前中行的资产质量仍处于合理区间之内”。虽然1.02%的不良比率仍略低于目前银行业1.08%的不良率的平均水平，但也显现了中国银行当下所面临的不良反弹的现实压力。

    对于如何控制资产质量压力，中行行长陈四清开出的药方是“未雨绸缪”、“见微知著”、“亡羊补牢”。但是，对于陈四清来说，这并非一件易事。民族证券判断，随着经济增长的不确定性增加，未来中国银行不良贷款仍存继续上升的压力。高盛表示，若加入160亿元人民币被减值或出售的不良贷款，中行上半年本土的不良贷款净形成率达93个基点，高于该行预期的55个基点。

    重回海外能否翻身？

    让中行管理层纠结的还有，如何平衡境内和境外业务的关系。

    曾经半壁江山在海外的中行，在肖刚执掌期间曾将业务重心向国内转移。肖钢在2010年曾如此表示，“中行在调整国内和海外业务比重，今后外汇资产占总资产比重会下降，来自海外的收入和利润占全集团比重也会下降，但这一比例始终会保持在20%以上。”

    在2008年末启动的四万亿大投资中，中行抓住机会，投入巨大信贷资源“重仓”国内业务。这一思路的调整也在中行的数据中有所体现：2004年，中行海外资产占比为52.89%；2005年，这一比例降为40.6%；2006年，中行海外资产占整体集团资产比重只为23.5%，海外机构营业利润贡献率为37.1%；2007年，这一比重再次下降，分别为22.6%和32.5%；而在2008年，由于金融危机的影响，这一比重仅为24.8%和7.2%。2012年，中行海外机构资产总额和税前利润在集团中占比分别为23.52%和18.62%。

    但这种业务战线向国内收缩的思路也遭到了一些质疑。一位中行人士对记者说，中行因为此前长期在海外发展，所以对国内网点的开发不如其他银行，而网点正是银行吸收存款业务的基础。

    对中行而言，重新提升海外业务比重，已经成为其确定的目标。在中报业绩发布会上，陈四清再次提及海外业务对于中国银行“一体两翼”战略之重，以做到“境内业务境外做，境外业务境内做”。

    这一战略目前已经初见成效。半年报显示，上半年，中国银行海外资产总额为7652.90亿美元，占集团资产总额比重27.73%；实现税前利润44.12亿美元，利润贡献率22.22%。

    但是，在海外业务的发展上，中行也面临着来自工行等竞争对手的压力。与中行新设网点的内生式增长方式不同，工行的并购和申设机构并举的国际化扩张速度更快。中报数据显示，截至6月末，工行在40个国家和地区建立了331家机构。境外机构总资产2324.73亿美元，比上年末增长11.1%，税前利润15.1亿美元，同比增长41.1%。