11月CPI创5年新低，有了通缩的风险，降准的呼声就来了，最快周内降准的言论喧嚣尘上。看起来是有道理的，尤其在前一阵降息之后，降准是肯定要降的，只是该不该现在的问题。

    降息和降准，终极目的是让宽松出来的钱流入最需要它的实体经济。上次降息的效果怎么样，估计大家已经有所耳闻。据说管理层都愤怒了，又拍桌子了。他们调查了下情况，发现降了息，这些实体经济还是都拿不到钱。甚至实体经济自己都不愿意做实体了，别说拿不到钱，就算拿到了钱也是投入股市了。

    问题出在哪里呢？为什么无论如何钱就流不到实体流不到中小企业呢？关键就在商业银行。这些银行把钱都干嘛了呢？能到股市的就直接到了，直接到不了的，也要千方百计地绕一百个弯去股市。

    如今，还有哪家商业银行傻到要去向中小企业放贷呢？别说股市了，横在中小企业上头更有意思的项目多了去了。今年的财政政策投入依旧巨大，尽管没有听说政府进行几万亿投资，但是高铁、核电、特高压、水利、环保等缺位的大型项目实际上并没有减速，如今是“结构性大投资”时代。这里面就涉及一个问题，既然国家支撑的项目没有进入稀缺状态，那么尚能温饱的商业银行，就没必要也就更不愿意去啃中小企业这些并不好吃的骨头。

    财政项目的虹吸效应，成为抑制中小企业融资的关键问题。在这种背景下，商业银行不到饿死的边缘，就不可能动脑筋去考虑如何贷款给中小企业。

    当然了，商业银行也不是真能这么瞎折腾胡作非为，至少也得给监管层一个交代。毕竟中国的商业银行体系跟美国不一样，商业银行是要听话的，连行长都是任命制的。所以监管层还是有权力强制其放贷给中小企业的。

    这个时候，稍微“有点脑子”的商业银行，就玩出花样来了。上个季度开始，整个商业银行体系干脆连存款头寸都开始下降了。商业银行摆出了一副“没钱怎么贷”的无辜脸。你监管机构再有权力，我现在连存款都少了，你总没法逼我放贷了吧？

    说到底，中国银行业根本不是没钱，而是不愿意贷款。要是真的银行缺钱了，那么央行当时就首先是降准而不该是降息。当时降息并不是央行的妥协，降息是给需要资金的实体经济以信心。压低整个社会的融资成本，这才是关键。

    只是问题来了，降息之后到现在，实体经济还是贷不到钱，效果还是没有很好体现。终归的问题是，其它方面还没有理顺，你再宽松再降准也没用，钱还是流不到实体经济。

    所以，必须要把商业银行的那些口先给堵住再说。还没堵住之前，就再来个降准，那真是刚好继续去助推股市了。股市只会更疯狂了。

    国内几个重要部门最近都不好过，尤其是央行。此前的全面降息实际上成为了引爆本轮蓝筹行情的一个关键。央行心里是挺苦闷的，原本打算借着降息来压低全社会融资成本促使资金涌向企业，而最终的结果是，股市成了吸纳资金的池子，企业该没钱还是没钱，社会的成本反而被抬高。虽然怪不得央行——A股本身太便宜了这是历史原因，但明摆着的问题是，央行必须要面对这个状态：后续继续释放流动性，不可避免地股市会成为进一步吸金的海绵，但是停止释放，意味着下游的不少企业很可能熬不过明年。

    总之，降准肯定是要降的，降息也还是继续会有的，只是眼前降的话，效果不是特别好。