本周，股指期货IF加权指数在接近3300点的重要关口位置时止跌企稳，化险为夷。近期央行继续释放利好，且经济数据疲弱加大了市场对稳增长的押注，市场情绪转暖。

货币宽松预期主导市场

1月CPI、PPI大跌，通缩风险有增无减，市场对央行总量宽松预期高涨。但是可以看到，央行全面降准后在公开市场逆回购投放的资金量、价均比较温和，表明央行希望向市场传递货币政策并非全面转向的态度。此外，从央行官员讲话以及周二公布的四季度货币政策报告来看，央行降准更多是针对外汇占款下降、资本外流的对冲之举，主动性放水态度并不具备。

不过即使货币政策并不一定如市场所预期那样宽松，但是只要靴子不落地，就仍有想象空间。我们看到，上周三晚间，央行在公布全面降准后，市场随后连跌两日。而本周一、周二，市场在面临打新巨额的资金申购压力时，却又出现连续反弹。股谚“买消息、卖事实”在这几个交易日当中体现地淋漓尽致。

因此，后期市场对货币政策态度可能继续在“预期宽松、宽松兑现、获利了结、再次预期宽松”之间循环。当前市场尚处于“预期宽松”这一“初级”阶段，市场下方托底力量仍存。

博弈改革与稳增长政策

本周结束后，春节前仅剩两个交易日，按照惯例，年关将近市场交投热情将下降。不过近期期指四合约总持仓接连回升至新高位置，表明市场博弈热情依旧高涨。而除了博弈货币宽松之外，对于年后紧接着而来的两会，市场也充满了想象。在经过去年的概念释放阶段后，2015年将是各大改革政策落地生根或者开花结果的时间，资本市场的主题炒作热情必不可少。此外，由于1、2月期间较有限的经济数据如PMI、进出口、CPI均差于预期，政府稳增长权重增加的预期大幅提升。与货币政策一样，目前改革与稳增长政策均处于消息落地前的“自由想象”时间，短期无法证伪，对期指构成助涨动力。

新股发行提速存隐忧

随着市场的走牛，资本市场的融资功能逐步被管理层重视。从多个渠道消息来看，目前注册制步伐有望较市场预期更快，据悉新股发行审核权下放至沪深两家交易所的时间已提前至五月份。而本周刚刚经历过本轮最大新股发行潮之后，新一批六家拟上市公司再次拿到首发批文。我们在本专栏多次强调，因具有较好的流动性，新股发行提速对已有一定涨幅的大盘蓝筹股的负面影响更甚。而货币宽松实质性力度有限，预期炒作成分更浓，难以对大盘股的上行提供大量的、持续性的资金支持，因此整个市场存量博弈格局短期仍难扭转。

继续上行阻力仍大

从技术图形来看，IF加权指数在3300点整数关口一线是此轮反弹头肩顶的颈线位置，一旦失守，头肩顶形态正式形成，将对多头极为不利。不过目前虽然化险为夷，但现货市场高位依然存在前期追高的大量套牢盘。在政策利好预期与新股发行提速等利多利空因素交织的推动下，指数一蹴而就化解解套抛压的可能性并不大；更可能以时间换空间，经过充分的来回震荡，逐步化解上方解套抛压。