耶伦“鸽派”表态不改美元整体涨势
2015-02-27     □嘉瑞基外汇之星 李映辰 来源:经济参考报

由于美联储主席耶伦本周三在美国参议院金融委员会的表态谨慎,美元指数持续调整。但我们依然认为耶伦的讲话利好美元,且美联储很有可能在6月份开始加息。

美元中线涨势未变

耶伦在参议院金融委员会作证时表示,改变前瞻指引不应该被解读为暗示货币政策委员会必将在两次会议里提高利率目标区间。联邦公开市场委员会首先会在声明中弃用“耐心”一词。自去年12月以来,美联储在声明中用“将保持耐心”作为首次加息时机的指引。耶伦表示,这并不保证美联储将在某一个特定时点加息,相反,这暗示美联储的做法将转变为在每次政策会议上酌情考虑是否加息。此举可能为最早在6月加息铺路,但市场对耶伦证词的总体解读为证词可能暗示加息时间会推迟。

金融危机期间,美联储一直利用所谓的前瞻性指引来影响市场行为。近几个月,美联储一直在纠结,如何在弃用利率前瞻性指引的同时又不会因每一次政策声明的措辞调整引起市场的过度反应。耶伦的讲话标志着美联储在这一进程上向前迈进了一步。

此外,加息指引只是耶伦证词讲稿的一部分,耶伦还在证词中回顾了美国经济的总体状况。耶伦表示就业市场和其他关键经济指标“一直在稳步改善”,但她仍认为就业市场尚未完全复原,且美国经济前景仍在一定程度上受到全球经济状况较预期疲弱、薪资增速疲弱及通胀持续回落等因素的拖累。

尽管市场对耶伦证词解读为鸽派,但我们依然认为她的讲话利好美元。预计美联储3月份会去除“耐心”的字眼,且6月份开始加息的可能性仍然是最大的。

美元指数仍然未能升破前方高点的阻力。从日线图上看,均线系统保持多头排列,价格持续在对此前的上涨进行调整,时间已超过一个月,中线的涨势没有发生改变。4小时图道氏低点的支撑在92.10,跌破之前,需继续以看涨为主思路。短线美元指数动能转换较为频繁,在暴发出强劲的空头动能之前,不宜激进做空非美货币。

澳联储或进一步降息

澳元反弹的走势延续,但始终未能加速上冲。而疲弱的澳大利亚资本支出数据增添了澳联储进一步降息的理由。

因大宗商品价格下滑令矿商紧缩开支,澳大利亚去年第四季度企业投资降至三年低点。澳联储下周二将召开利率会议,澳大利亚资本支出数据疲弱提升了澳联储降息25个基点的几率。此外,澳元价位较高,及美联储预期转向温和,都增添了澳联储的降息理由。

澳联储主席史蒂文斯此前多次表示,他认为澳元兑美元的汇率降至0.75将有助于提高澳大利亚经济的竞争力。澳联储降息反映出其对澳元汇率相对较高、展望被调降的担忧,以及其他央行新一轮宽松政策带来的隐忧。市场正在向史蒂文斯传递这样的信息,如果不加码货币刺激措施的力度,他就无法实现澳元贬值的目标。

自澳联储2月3日降息以来,澳元兑美元曾两次跌至距离0.75这一水平2%的范围内,但最后都实现了反弹。如果澳联储希望实现这个目标,就必须在3月的政策会议上再度降息,可能于5月再调降基准利率一次。根据澳联储近期公布的会议纪要,委员会辩论了应在本月还是下月降息,但判定2月采取行动更有利于带动经济摆脱低迷局面。2月3日的会议纪要显示,委员们被告知如果利率维持不变,澳大利亚经济增长有可能在2015年低于趋势水准,而澳联储于当次会议决定调降指标利率25基点至2.25%。现在市场最为关注的是,下周二澳联储是否还可以继续带给市场一个“意外惊喜”。

关注下周英央行会议

近几个月来,英国CPI数据表现滞缓,对于货币政策而言,可能因此延后加息时点,但数据不会改变英国央行是否加息的根本立场。

本周公布的数据显示,英国1月消费者物价指数年率进一步下滑至增长0.3%的纪录低位,这或让英国央行对于通胀的忧虑进一步加深。而如果英国央行因此而放缓升息脚步甚至选择降息,或将对英镑汇率构成巨大的压力。英国央行行长卡尼随后称,由于油价大跌,他预计未来数月通胀率将跌破零,不过仅这个数据本身并不意味着经济已经进入通缩。除非油价基于当前水平再次大跌,否则英国总体通胀有望在未来数月内触底反弹,并在今年晚些时候达到1%以上的水平。尽管英国通胀还是会在距离2%目标水平较远处徘徊,但英国经济的持续增长和就业市场趋紧的势头将促使物价涨幅最终在未来两年内回到目标水平。因此,预计英国央行将开始缓慢加息的进程,英国央行基准利率会从当前0.50%的纪录低位逐渐在2016年底前上调至1.50%。

回想在1月和2月的会议上,英国央行货币政策委员会9名委员都投票赞成保持利率在纪录低点0.5%不变。下周四晚间,英国央行将公布新一期的利率决议,预计本次会议上不会有任何的政策变动。

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