中国经济“稳增长”信号已愈发明显，但未来或许更强调政策之间的相互呼应和协调，以“一整套有规划的政策组合”取代“单一和零散政策”，以期发挥政策的最大效应。

一季度GDP同比增速从去年四季度的73％下滑至70％，创2009年金融危机以来的新低。二季度作为制定年内经济政策方向并加以具体实施的重要时间窗口的重要性显得更加突出。

从经济基本面来看，综合当前市场上对于即将出台的4月份经济数据预判，在宽松政策陆续出台、春节干扰逐步消退的背景下，预计即将公布的4月宏观数据将显示实体经济活动初显企稳迹象。

“但企稳并不等于稳步回升。实体经济活动整体而言依然羸弱，尤其是PMI新订单指数乏力、生产者价格低迷表明内需仍较疲弱、企业部门资产负债表继续恶化。”瑞银证券中国经济学家胡志鹏认为，虽然实体经济活动持续下滑的态势得到了遏制，决策层仍有必要加大政策宽松力度。

4月底的政治局会议也认为经济“下行压力仍然较大”，需要“加大定向调控力度”以应对下行压力。财政政策要“增加公共支出，加大降税清费力度”，货币政策要把握好度、疏通货币政策向实体经济的传导渠道。

市场观点认为，中央对投资和房地产的政策基调出现了微妙转变，决策层可能会加大对投资的支持力度并进一步放松房地产政策。

与以往有所区别，为实现今年政府制定的7％经济增长目标，不少机构预计中央即将出台“一整套有规划的政策组合”、而非“单一和零散政策”，“包括货币政策和产业政策，政策之间是互相呼应和协调以期发挥政策的最大效应来应对增长下滑的严峻局面。”

作为未来一系列放松政策之一，“二季度再次降息”的预期日渐增强。

瑞银中国经济学家胡志鹏认为，央行还会通过PSL及其他类似政策工具加大流动性支持，再次（对称）降息、进一步放松贷款额度以弥补影子银行信贷收缩，并放松其他信贷投放限制。

“预计央行年内还将再次降准100个基点，以抵消外汇超预期流出的影响、压低货币市场利率，进而支持地方政府债务互换。”胡志鹏说。

胡志鹏还建议，应当推广地方政府与银行等债权人直接进行债务互换。在这一模式下，债务置换前置换后也无须回笼资金。不过考虑到债务互换的复杂性，决策层可能仍会确保互换顺利进行。（摘自《上海证券报》）