●以互联网、大数据、云计算新一代信息技术为代表的信息化正在加快与工业化、农业现代化、城镇化的融合，催生出很多新主体、新产业、新业态，中国经济的新动力在加快孕育。

●互联网金融监管方案呼之欲出。预计P2P或归属银监会监管，众筹和余额宝类产品归属证监会监管，第三方支付则可能归属央行监管，互联网融资也将纳入社会融资总量，并建立完善的互联网融资统计监测指标体系。

●从国外情况来看，利率市场化期间及其完成后银行业乃至整个金融行业呈现分化态势，中小商业银行破产、倒闭、行业并购事件增多，行业集中度得到提升。

当前，全球经济与政策走势出现分化，市场不时出现“黑天鹅”并引起剧烈波动，中国经济下行压力超出预期，改革不断深化与新型金融业态快速发展使得银行业不再是“一荣俱荣、一损俱损、同盈同亏”的同质化格局，分化走势将成为必然。

2014年以来，中国经济增速进一步放缓，根本原因在于目前经济正处于新旧动力转换的关键期，投资、出口、房地产、集团（公款）消费以及尚未升级的低端制造业等传统增长动力不断消退，而新动力体量还比较小，虽然增速比较快，但短期内还难以弥补传统动力消退带来的影响。在此特定时期内，国内需求结构发生显著变化，区域、行业、企业等经济结构加快分化，金融监管分化趋势也更明显，尤其是存款利率市场化改革进入实质推进阶段，这将对商业银行客户选择、风险控制、产品定价、盈利能力等诸多方面提出更高要求，银行业竞争将更为激烈，金融业分化成为大势所趋。

经济“三驾马车”增速在持续分化

从宏观经济需求结构变动来看，中国经济结构转型与动力转换体现为“三驾马车”增速在持续分化。2015年一季度投资同比名义增长13.5%，低于2014年13.9%的增速，固定资产投资延续了2012年以来回落态势成为经济下行的主导力量。2015年1－3月份房地产投资增速只有8.5%，多年来第一次跌破两位数；制造业投资增长10.4%，下降幅度放慢但是否企稳回升仍需要观察；基础设施建设投资增速回升至22.8％，但未能抵消前两项的下滑幅度。2015年一季度进出口累计同比下降6.3%，其中出口累计增幅回落至4.7%，3月份同比更是大幅下降15%。出口增幅下降且月度波动性过大，对经济增长的拉动作用日渐看淡。“三驾马车”中，尽管消费增幅也有所下滑，但总体来看比较稳健。2015年一季度，社会消费品零售总额70715亿元，同比名义增长10.6%，其中，全国网上商品和服务零售额7607亿元，大幅增长41.3%，电商网购成为消费平稳增长的重要商业模式。

行业经济增长分化态势明显

现阶段中国经济结构调整升级、增长动力转换突出表现为行业增长分化格局日益明显。一是局部二三线城市房地产供大于求格局正在向大部分二线城市甚至一线城市蔓延，房地产企业面临急剧分化格局，行业性调整不可避免。数据显示，房地产投资、销售持续滑落，2015年3月份房屋新开工面积暴跌18.4%，而商品房待售面积64998万平方米，创下历史新高。二是受房地产下行影响，中国工业尤其是制造业中钢铁、水泥、工程机械、矿山、交运、石化、家具家电等相关行业增速快速回落。数据显示，2015年1－3月，水泥产量同比下降3.4%，钢材产量同比由去年同期的5.3%降至2.5%，挖掘机同比大幅下降27.6%，空调产量同比下降1.5%，家居产量同比仅增长1.2％，铁路货运量同比大幅下降9.4%。三是工业增长整体疲弱，但高端装备制造和计算机通信等行业表现相对较好。数据显示，2015年一季度中国高新技术产业增加值增长11.4%，比工业平均增速高5个百分点；新能源汽车、机器人产量增幅均在50%以上；计算机、通信和其他电子设备制造业， 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业累计同比分别增长12％与12.6％，远高于通用、专用设备制造业的同期增幅。四是以互联网、大数据、云计算新一代信息技术为代表的信息化正在加快与工业化、农业现代化、城镇化的融合，催生出很多新主体、新产业、新业态，中国经济的新动力在加快孕育。数据显示，中国物流业景气指数持续维持在50％以上高位水平，2015年3月份高达58％，至2015年3月份电信业务总量连续15个月高速增长，移动互联网接入流量累计同比高达88％，云计算、大数据市场规模2015年同比分别高达63.1%与133.2%。

区域经济增长驱动力分化

从区域角度观察，现阶段中国经济分化调整的格局也是比较明显的。一些产业结构相对单一、过多地依靠原材料、燃料、重化工或者某单个行业的地区，近期经济增长表现都不太好。较为突出的，东北地区作为中国重要的原材料基地和重化工基地，长期以来形成单一产业结构，在宏观经济运行进入新通道后抗风险能力、抗市场冲击能力相对比较弱，近期经济增速回落幅度较大。数据显示，2015年1－3月份辽宁、吉林、黑龙江三省经济增速分别回落至1.9%、5.8%与4.8%。而山西经济对煤炭行业依赖程度过大，2015年1－3月份增速快速下滑至2.5%；海南经济对旅游业依赖性大，经济增速下滑至4.7%，比2014年增速回落近4个百分点。而产业结构比较齐全、顺应产业发展的方向、超前调整、超前转型的一些地区，经济则保持了持续健康发展态势，甚至一些地区增速有所回升。数据显示，处于东部地区的上海、北京、江苏、广东、山东等省，经济增速回落幅度较小，广东与去年同期持平，上海、北京、江苏、山东小幅回落0.4、0.3、0.4与0.9个百分点，浙江省经济增速则比去年增速提高1.2个百分点。除贵州、重庆两地区经济增长保持了强劲势头外，中西部地区多数省份经济增速回落幅度适中。总体上来看，当前中国各省份经济增长态势基本上反映出各地经济调整、转型能力与现状。

企业盈利水平不断分化

在经济增长动力转换衔接期，微观领域分化态势也不断显现。2015年以来中国规模以上工业企业利润增速继续加速下滑，1-2月份，工业企业利润总额较2014年12月大幅下降7.5个点至-4.2%，为三年来的最低水平。引人关注的是，在此次利润下滑过程中不同类型、不同行业企业表现各异。一是国企盈利能力最差，股份制企业次之，私营企业表现较好。数据显示，2015年1-2月份国有控股企业净利润大幅下跌-37%，股份制工业企业净利润也下跌7%，而私营工业企业盈利状况却较为良好，净利润同比增长9.1%。二是上游采掘和中游部分原材料加工业的利润负增长态势在加速扩大，不同行业企业盈利分化明显。数据显示，2015年1－3月份，采矿业企业利润总额大幅下滑62.6%，其中，石油和天然气开采业大幅下降74.9%，煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业企业利润分别大幅下降61.9％与49.3％。中游石油加工、炼焦和核燃料加工业企业利润同比暴跌239.9%，橡胶和橡胶制品业同比比去年同期下降近15.5个百分点，而黑色金属冶炼及压延业利润总额同比小幅增长2.2％，有色金属冶炼及压延业、化学纤维制造业则同比大幅增长28.2%和44.6%。三是设备制造业企业盈利水平分化明显，2015年1－3月铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业企业利润总额同比增长17.8%，计算机、通信及其他电子设备制造业同比增长22.9％，而通用设备制造业仅增长2.2%，专用设备制造业则同比下降1.7%。

金融监管差别化、存款利率市场化推动银行业逐步分化

近年来，中国金融监管差别化、利率市场化以及存款保险制度改革，推动银行业逐步分化。一是配合利率市场化改革，存款保险将从基准费率开始逐步走向风险差别费率。二是农村金融差异化监管原则、措施进一步细化将促进农村金融发展分化。日前，银监会在《关于做好2015年农村金融服务工作的通知》中明确提出，对涉农不良贷款给予更大的容忍度；结合涉农贷款季节性特点，对涉农贷款占比较高的县域法人金融机构实施弹性存贷比要求；支持符合条件的银行业金融机构发行“三农”金融债；优先对涉农贷款开展资产证券化和资产流转试点等等。三是互联网金融监管方案出台将加速新型金融业态整合。2014年以来，互联网金融飞速发展的同时带来行业乱象，互联网金融监管方案呼之欲出。预计P2P或归属银监会监管，众筹和余额宝类产品归属证监会监管，第三方支付则可能归属央行监管，互联网融资也将纳入社会融资总量，并建立完善的互联网融资统计监测指标体系。监管方案实施后，互联网金融行业朝健康有序稳定方向发展的同时，也会加速行业的优胜劣汰，互联网金融企业将朝着更精细化、细分化的方向发展，各平台在细分领域的竞争也将更加激烈。四是从国外情况来看，利率市场化期间及其完成后银行业乃至整个金融行业呈现分化态势，中小商业银行破产、倒闭、行业并购事件增多，行业集中度得到提升。资料显示，1986年美国存款利率市场化完成时，FDIC保险的商业银行机构总数为14210家，随后开始急剧下降，2009年末商业银行机构总数下降为6839家；同时，资产规模最小的金融机构生存空间被挤压，1986－2010年一季度，资产规模较大的金融机构（100亿美元以上）资产份额从28.3%上升到77.7%；1985－1994年间，资产规模在100亿美元以上银行占银行数量比例由50%上升至63.45%。美国银行业经营实践显示，商业银行通过并购增强自身规模来应对利率市场化冲击，成为导致银行业集中度提高的重要途径。在利率市场化改革完成初期，因经营失败而被并购的中小金融机构数量持续上升，1988年到达并购顶峰，有201家机构被并购，随后有所下降，但年均仍有百家机构被并购。中国利率市场化改革完成后，随着市场约束不断增强，银行业竞争将更为激烈。这将对商业银行产品利率定价、风险防范、产品创新、资债管理、竞争发展战略等提出更高要求，有力推动银行业加快分化。