为实现上台前的削减财政赤字承诺，5月份获得连任的保守党政府近日接连宣布系列国有资产出售计划，以期套现来填补财政窟窿和减少公共债务。尽管目标清晰明确、描绘的蓝图也较美好，但由于国有资产良莠不齐，出售时机把握得好尚可卖个好价钱，倘若时机把握不当，则容易贵买贱卖，导致众人吐槽和纳税人亏损。因此，如何处置这些资产考验英国政府的能力，他们要在减赤和实现投资回报两个目标之间求得平衡。

上周，英国财政部先是宣布将在未来12个月内出售其持有的19％劳埃德银行集团股票，后又表示将逐步减持英国皇家邮政集团30％的股份。对于前者，财政部计划在本财年结束前（即明年4月份前）进一步套现90亿英镑（约合137亿美元）；至于后者，政府持有的股份当前市值约为15亿英镑，而皇家邮政早于2013年10月份实现上市，且创当年欧洲市场最大IPO案。

财政部强调，本届政府将在2018－2019财年消灭财政赤字，实现财政盈余。但出售国有资产显然是一个必要非充分条件。按照财政部的预估，未来3年内，还需进一步削减300亿英镑的开支，其中120亿英镑来自于社会福利支出减少，130亿英镑来自于政府部门的开支削减。

从投资回报层面来看，劳埃德银行和皇家邮政都是比较成功的政府投资与国有资产出售案例，其出售价格已超过此前的入股价或集团上市前的资产估值水平，而且目前股市流动性充裕，经济和企业业绩基本面均较以往有显著好转，是一个盘算提速私有化的好时机。但并非所有的政府投资都能实现回报，如苏格兰皇家银行集团就是让英国政府比较头疼的一个案例。

英国政府目前持有79％的苏皇集团股份，这缘于政府在2008年和2009年期间对该集团进行数轮资金输血，总金额达到450亿英镑。无奈苏皇集团的重要程度和重量级远非劳埃德银行可比，其有毒资产的剥离与消化、资产的重组乃至全球战略的调整都是一个耗时耗力的过程，时至如今这一过程还没能看到头。

有分析人士指出，劳埃德银行的股东命运和苏皇集团股东的命运截然不同。劳埃德银行近年来业绩恢复迅速，股价上升使得纳税人在出售股票时有钱赚。但苏格兰皇家银行则距离出售股票还有一段距离，因其处理有毒资产和实现盈利的难度明显高于劳埃德银行。

英国华威大学华威商学院院长马克·泰勒说，在金融危机最危急的时候，英国政府为劳埃德银行注入200亿英镑抒困资金，购入该行约40％的股份，以避免该行倒闭而引发金融系统性风险。随后，劳埃德银行进行大刀阔斧的重组改造，剥离非核心资产和有毒资产，海外业务和投行业务大幅收缩。几年下来，劳埃德实现精兵简政、轻装上阵，业绩明显好转，股价早在2013年下半年开始恢复至政府当年的入股价格，政府能够将出售该行股票提上议程，并分批分步骤进行。市场也将政府的减持视为一种信心投票，反倒激励投资者对该行的信心。

相反，苏皇集团目前的股价在3.5英镑左右，远低于2008年政府入股时买进的5英镑，也就是说，政府的投资组合里面，苏皇集团的投资回报率为－30％。

那么问题也就来了，若政府急于兑现财政承诺，其会否也考虑抛售苏皇集团股票？

有消息称，英国政府实际上正在考虑准备出售苏皇集团股票，哪怕按当前价格计算，其将面临约135亿英镑的亏损。摆在执政党面前的是这样一道难题：减赤当然是优先决策，但减赤力度也不能过猛，否则会影响实体经济弹性；出售苏皇集团股票，但不能亏太多，至少加权平均算起来，要实现整体资产组合的不亏损。（吴心韬）