在经历了前期惊心动魄的救市之后，A股市场正在逐渐稳定下来，监管层也有意让市场自身的力量来实现调节功能。在业内人士看来，数量众多的证金概念股正在成为市场新势力，今后相当长一段时间内，“不退出”的证金公司有望成为A股市场“稳定器”，防止流动性危机和有毒资产泡沫化的重演。

趋稳 沪指冲击4000点 A股重回市场节奏

种种迹象显示，伴随着A股市场的逐渐稳定，前期一些非常规干预市场的举措正在逐渐淡出，监管层正在将A股更多地交还给市场。从近期的一系列指标来看，投资者也逐渐接受了这一现实，市场自身的力量正在替代救市时期“国家队”的非常规干预力量。

17日，A股探底回升。上证综指早盘低开后震荡走低，一度跌逾1%考验3900点，后探底回升翻红，冲击4000点，两市近两百股涨停。截至收盘，上证综指上涨28.33点，涨幅为0.71%，收报3993.67点；深证成指上涨128.03点，涨幅为0.95%，收报13573.90点。两市全天成交约1.19万亿元人民币，中小板指收盘涨0.66%。

股指期货方面，三大期指表现不一。截至收盘，沪深300期指主力合约下跌0.15%，上证50期指主力合约下跌1.69%，中证500期指主力合约上涨2.91%。

多项指标表明，A股市场已经告别前段时间剧烈波动的情形，成交量逐渐回升，两融余额也较为平稳。数据显示，近六个交易日来，沪市成交金额分别为6526亿元、7123亿元、5971亿元、5787亿元、6475亿元和6263亿元，脱离了前期的地量。

两融方面，根据沪深交易所最新数据，两市融资融券余额持续六日攀升。上周五，该数据较前一交易日增加52.62亿元至13779.87亿元。银河证券则宣布，将于17日恢复提供融券券源，并实行T+1操作。8月4日以来，中信证券等十多家券商陆续暂停融券业务，融券交易一直呈现萎缩状态。

伴随着市场的逐渐稳定，各项非常规举措逐渐淡出、将A股交换市场自我调节也提上了日程。8月14日，证监会发布2015第21号公告指出，前一段时期，中国证券金融股份有限公司入市购买股票，对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用。随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，应更加注重发挥市场自我调节的作用，通过深化改革不断完善市场的内在稳定机制。今后若干年，中国证券金融股份有限公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。

申银万国证券认为，“不退出”不等于“政府想涨”。证监会高调宣布“不退出”，背后隐含的判断是当前市场已经告别了“异常波动”的阶段，而“异常波动”不仅包括暴跌，也包括暴涨。还定价权和价格发现功能给市场，不能再将随机游走的股价和指数与改革成败以及政府意志关联，不能让民众再形成“托底”“国家牛市”等错误认识。

热捧 “证金概念股”显现 平均涨幅超五成

本次救市的绝对主力——证金公司，正出现在越来越多的上市公司股东名单中。阳光照明8月17日晚间公告，截至7月31日，中国证券金融股份有限公司持有公司4591万股，占公司总股本3.16%，成为该公司第三大股东。美克家居当天晚间公告称，根据中国结算提供的截至8月14日的股东名册，证金公司直接持有该公司1430万股股票，占公司目前总股本的2.21%，中央汇金投资有限责任公司持有该公司503万股股票，占公司目前总股本的0.78%。

《经济参考报》记者初步统计显示，自本轮救市以来，作为救市的绝对主力，证金公司已经先后出现在35家上市公司的股东名单中，这些上市公司既包括中国人寿、中国石化、中国中铁、中国铁建和伊利股份这样的“巨无霸”，也包括TCL集团、川投能源、中联重科、白云山这样的二线蓝筹，还包括常宝股份、麦捷科技、齐星铁塔、三爱富和宝泰隆等市值不足100亿元的个股。统计显示，证金公司共持有上述35家上市公司共计38.16亿股，持股总市值（按照8月17日的收盘价格计算）达到577.83亿元。

从二级市场表现来看，上述35家公司遭到市场热情追捧。WIND统计数据显示，自7月9日沪指探底以来，截至8月17日收盘，上述35家公司中，除了中国人寿和中国石化外，均出现上涨。35家上市公司股价平均涨幅达到54.48%，远远超出同期大盘涨幅。其中梅雁吉祥、中联电气和齐星铁塔期间涨幅更是分别达到196.69%、126.75%和117.09%。仅在8月17日当天，就有华远地产、梅雁吉祥、申华控股等十余只个股涨停。

一位上市公司董秘对《经济参考报》记者表示，每个月的月中和月末，交易所将向上市公司发送该公司前100名的股东名单。在此前稳定市场的过程中，许多上市公司都将证金公司的持股视作稳定股价的一大利好，因此往往以公告、互动平台等各种方式予以披露。

演化 证金有望成A股“稳定器”

在本轮救市过程中，证金公司在二级市场耗资万亿买入大量股票，对这些股票的后续处置始终为市场所牵挂。在业内人士看来，未来一段时间内，证金公司有望成为A股市场的“稳定器”，防止市场再度出现流动性危机和有毒资产泡沫化死灰复燃。

中央汇金公司8月14日宣布，当天自证金公司受让了部分上市公司股票。汇金公司将秉承长期投资的理念，努力实现受让资产的保值增值。在业内人士看来，考虑到中央汇金的角色和定位，证金公司未来可能将一些估值相对较低的股票转让给中央汇金，由其长期持有。另一方面，证金公司可能留存一部分股票，作为以后融券业务的券池。

博时基金宏观策略部认为，证金公司向汇金转让股票，显示就救市资金、已经持仓股票的后续安排在更高层面已经达成一致。证金可以避免直接卖出给市场带来抛压，腾出空间，再遇市场突发状况可以及时出手，调控市场。而汇金将长期持有协议转让的股票，自主进行价值管理。

申银万国则认为，证金公司“不退出”不等于“不干预”。如果市场出现了极端情况，证金公司依然可以出手干预。一方面，市场再次出现流动性问题，证金救市理所应当。另一方面，市场快速上行，有毒资产死灰复燃，证金公司平抑市场乐观情绪也未尝不可。

海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷对《经济参考报》记者表示，当前A股最需要的是一个真正能够用来稳定市场的平准基金，证金公司目前可以起到这样一个作用。不过他建议，应该专门设立平准基金，将来证金公司可以把持有的股票在合适的时候转给平准基金。这个基金可以由国务院发起成立，通过公开或者向财政部、各大保险公司定向筹集资金。