经历连续6日上涨后，本周三市场终于出现了小幅调整，成交量也出现了明显萎缩。我们认为，这很可能意味着在经历11月以来市场大涨之后，随着指数进入今年7-8月的巨量套牢区域，市场短期继续上升的动力将会有所减弱，市场将进入盘整期。

就在10月下旬市场还担心股指长期盘整后下跌将考验3000点低点时，11月以来市场却连续走强，累计上涨接近8%，创出本轮反弹以来最好记录，以下方面原因是刺激市场强力反弹、打破盘局的重要因素。

第一，十三五规划意见出台成为刺激市场上涨的催化剂，如规划中，习主席表示为确保到2020 年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010 年翻一番的目标，未来5年GDP增速不应低于6.5%。

第二，上周末，证监会宣布IPO重启，这本来是个利空因素，但由于规则的改变，反而有利于市场。如新规取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款，将大幅减轻新股发行对市场的资金压力。再如市值配售制度继续保持利于增强投资者持股及新增买股的意愿。

第三，近期稳增长政策开始见到成效，如1-10月新开工项目计划总投资增速继续提升1.3个百分点至4.1%，增幅有扩大趋势，项目开工进度继续提升，凸显前期一系列政策的效果，未来随着项目开工进度的继续加快，投资增速有望企稳。近期公布的10月经济数据出现了一些边际企稳迹象：如制造业增长增加值增速6.7%，增速与9月持平；制造业投资增速回稳，10月投资增速升3.8个百分点至8.4%；10月社会消费品零售总额28279亿元，同比名义、实际均增长11.0%，增幅均较9月扩大0.1个百分点，延续上行趋势。

在以上三大利好政策作用下，股指大幅度上涨，上证指数也一举站上年线，进入了新的运行区间，我们认为，考虑到以下因素，市场有必要在此区间调整一段时间，以消化盈利盘和该区域7-8月期间形成的套牢盘压力。

第一，海外市场的风险可能加大。如近期美国劳工部公布，美国10月季调后非农就业人数增加27.1万，创出年内最大增幅，失业率下降至5.0%，表明经济稳健增长。本次的非农数据大大增加了市场对美联储12月加息的预期，而此前美联储也表示有望在年内采取行动，而本次的数据将给予美联储更充分的理由。而一旦加息，新兴市场的汇率以及资本市场流动都会受到较大程度影响。

第二，经济下滑压力并没有根本缓解。如10月工业增加值同比增长5.6%，增速较9月回落0.1个百分点；1-10月固定资产投资（不含农户）447425亿元，同比增速较1-9月回落0.1个百分点至10.2%。而另一方面，央行四季度继续降息以刺激经济的概率也在降低。

尽管以上因素使得市场调整压力增大，但由于市场的活跃已经激发投资人热情，如11月6日，证券结算保证金余额达到21837亿元，创出9月以来新高；两市融资资金金额随着市场反弹，近期大幅提升，11月11日已接近11499亿元，大大高于9月末9000多亿元的水平。这都意味着这次市场调整的空间不大，在消化压力后，后市仍有上升动能。