2016年春季的黑色行情缘起于2015年的投资失速以及2016年的投资修复。2015年初房地产投资出现了下滑，新开工负增长，而生产部门依然按照往年的进度生产，导致产量过剩，库存消化困难。到了2015年3季度，库存累计使销售压力巨大，生产企业被迫降价抛货，价格快速下跌并打穿了企业的现金成本曲线。此时企业开始减产，伴随着价格继续下跌，库存在抛售中逐步清空。很快市场上形成了缺货状况，价格开始反弹，但初期企业生产依旧紧缩，产量不及消费量，价格继续上涨。2016年初，中央政府为了稳定经济发展，投放了大量财政资金和信贷，需求出现了季节性增长，而供应在短期内难以恢复，最终资源紧张造成价格快速上涨。

本轮价格快速反弹以钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、动力煤等黑色系品种最为突出，主要原因是信贷的不均衡投放。黑色系是盈利状况最差的企业，银行贷款向来对黑色产业链持谨慎态度，2016年一季度的信贷大放水中，黑色系下游的房地产和基建项目得到了资金支持，开工率快速回升，进而对钢材、水泥需求大增，而黑色产业链因为资金困境而开工不足，最终只有靠市场力量，通过涨价提升企业利润的方式来解决。

本轮上涨行情持续时间较长的另一个原因是供给侧改革在年初开始逐步发力，遏制了生产的快速回复。整个产业链的最上游焦煤因为山西省年初实施安全生产检查，按276个工作日核定产能等措施，产量一直无法有效提高。由于山西省是全国炼焦煤的主产区，产量占全国的40%，主焦煤更是占据60%的产量，限产对焦煤的供应压力较大。一季度，山西重点煤企产量减少16%，而粗钢产量仅下降3.2%，供需出现了严重失衡，也造就了黑色产业链整体暴涨的行情。

本轮黑色产业链期货反弹经历了，四个阶段。第一阶段：前期期货贴水过大，期货修复贴水；第二阶段供需转变后期货带动现货上涨，形成期现联动；第三阶段；一季度开始货币宽松，下游开工相继增加，而黑色产业链因为资金不足，开工短期无法快速提升，缺货和低库存导致价格继续上涨；第四阶段，供给侧改革发力，遏制黑色源头焦煤的产量，形成区域资源紧张，价格维持高位。

后期市场走势可以归纳为几点：首先，经济下行趋势不变，政府一季度刺激意在稳定经济增速和就业，而不是大规模刺激和放水，后期会根据效果微调。其次，供给在增加。当前开工率已经在不断恢复，后续紧张情况开始缓解，尤其是行业盈利改善后，银行在信贷方面已近有所松动，企业启动资金到位以后，开工会有明显回升。另外，中间环节的补库也增加了资源的紧张，但是目前贸易商手中均已有一定量的库存，对价格的持续上涨，采购心态渐趋平稳。预计下半年，价格见顶回落，形成底部区间震荡的格局。