美国近日公布的4月非农就业报告显示，新增非农就业仅16万人，远低于预期的20万人。对此，光大证券首席经济学家徐高表示，虽然新增非农就业低于预期，但核心通胀才是影响未来加息节奏的关键。

美国4月新增非农就业增幅为去年9月以来最低；失业率持平于前月的5.0%，差于预期的4.9%。4月劳动参与率下降0.2个点至62.8%，而广义失业率由前月的9.8%则下降至9.7%，意味着未来失业率将继续回落。虽然4月美国就业增长低于预期，但是薪资增长进一步加速。平均小时薪资环比增长0.3%，同比增速由前月的2.3%上升至2.5%，高于预期的2.4%。

徐高认为，就业增幅放缓而薪资上涨加速是就业市场逐步接近充分就业的正常现象。美联储在去年12月做出未来一年加息4次的预测是基于其对就业增长放缓的判断（美联储预计每月新增就业人口将由2015年4季度的18.2万人下降至2016年1季度的15.1万人，进而下降至2016年2季度的12.6万人），就业增长的放缓源于经济进入扩张中后期的增速放缓，因此，即使未来新增就业的增长不及市场预期（或者下降至15万人左右的增长）也符合美联储对经济增长和持续加息的判断。美联储三号人物、纽约联储主席杜德利6日曾表示无需对4月就业报告过于悲观，他未直接回应6月是否加息，但表示年内加息两次是合理的，这与我们的看法一致。

虽然4月新增就业低于预期，联邦基金利率期货反应的美联储6月加息预期也下降至仅4%，但并不能据此排除美联储6月会议加息的可能性。在美联储制定货币政策的三个依据中，就业市场的改善趋势已较为确定，而通胀和金融市场稳定因素对美联储加息进程影响的不确定性更大。美联储加息预期的上行风险来自由于就业持续改善带来薪资上涨进而对核心通胀的支撑、以及油价企稳、美元走弱等对整体通胀的抬升；下行风险来自通胀不及预期、以及美国大选因素和海外经济再度走弱对金融市场的可能冲击。“我们认为，年内加息节奏的最大不确定性可能在6月-9月间。”

4月全球制造业扩张再度转弱，仅欧元区PMI回升超预期。4月JPMorgan全球制造业PMI指数由前月的50.6下滑至50.1，维持在50临界值附近，新订单指标回落至50.4，显示全球制造业扩张动能偏弱。（光大）