本周以来，市场再次呈现了走强态势，特别是周二市场上证指数在蓝筹股带动下出现的一根大阳线改变了不少投资人认为指数将在3000点左右的预期。我们认为，市场的强势表现意味着，自7月市场有望在投资人做多情绪助推下走出今年以来力度较大的反弹行情。

本轮市场的走强首先起始于6月末的脱欧事件。虽然英国脱欧事件短期给全球金融市场造成一定冲击，但是却有利于进一步延长全球主要国家货币政策宽松的时间，全球的低利率环境将维持更长时间，从而强化全球投资人的风险偏好。这一风险偏好的变化也导致近期全球投资人纷纷追逐风险资产，如美国标普500指数11日一度刷新2015年中以来的新高、欧洲股市连续多个交易日走高、日经225指数11日至13日累积涨幅逾7%，全球资本市场近期反弹无疑有利于提升A股市场投资人风险偏好。

其次，本轮市场走强也与以下国内经济与政策面的有利变化有关。

第一，近期各类改革政策的加快推进重新点燃了市场投资人对于改革红利的期待。如近期国家发改委表示，下一步，将以简政放权、投融资、价格、国有企业和重点行业、新型城镇化、对外开放等为重点，继续抓紧推出一批具有重大牵引作用的改革举措，以更大的力度和更有效的方法，推动改革举措落地见效，为新常态下保持经济中高速增长、迈向中高端水平提供更加成熟、更加定型的制度保障；再如目前供给侧改革的措施开始初现成效，尤其是过剩产能行业的新增产能得到有效控制，钢铁煤炭行业经济运行走势稳中趋好，例如前5个月，全国粗钢产量同比下降1.4%，规模以上煤炭企业产量同比下降8.4%，加上库存、需求、预期等因素的综合作用，市场出现了积极变化，市场预期有所改善，7月初，钢铁协会监测钢材综合价格指数为67.83点，比年初上涨11点，秦皇岛港5500大卡市场煤价每吨400元，每吨比年初回升30元；近期伴随着多家重要央企重组的推出，下半年多项国企改革方案落实也将步入快车道，如6月26日，宝钢集团与武钢集团宣布正在筹划战略重组事宜，7月6日，中航工业集团与保利集团筹划地产业务重组整合等，国企改革进程的提速无疑将有利于从本质上提高国企经营效益，助力国企上市公司业绩再度起飞。

第二，近期有利于国内货币政策宽松的因素增多。如国际方面，海外市场动荡引发的美联储加息预期推后有利于缓解人民币汇率短期贬值和资本外流的压力，国内货币政策保持适度宽松的时间也将因此延长；国内方面，物价水平伴随着食品价格的回落，CPI增速近期有望出现回落，如6月CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.1个百分点，环比下降0.1%，6月CPI回落主要受食品价格回落影响，其中猪价下跌明显，6月猪肉价格同比增速为30.1%，涨幅比上月回落3.5个百分点，是近8个月来的首次下降。

尽管在以上乐观事件的驱动下，市场投资人风险偏好增强有助于引入更多新增资金，如近期的两融余额已经从6月中旬的8300多亿回升至13日的8700多亿，7月市场将迎来年度最好的反弹时期，短期有望挑战今年1月来的新高，但是考虑到以下因素，市场仍难以出现力度较大的中期反弹行情。

经济以及企业盈利下滑的压力仍会制约市场上涨。如6月全国制造业PMI 回落至50.0，创4个月新低、历年同期新低。其中，6月新订单指标由5月的50.7 继续回落至50.5，在历年同期比较中依然处于偏低水平，指向需求扩张继续放缓，6月新出口订单由5月的50.0 继续回落至49.6，这表明在全球经济低迷的背景下，出口仍将面临挑战。展望三季度，由于房地产市场已经走弱，民间投资受企业盈利前景黯淡等因素影响增速难以好转，经济继续下滑压力仍较大。

因此，在短期市场强势的时候，投资人依然要警惕市场回落的风险。