本周，股指期货延续反弹格局，三大期指主力合约均创出本轮反弹新高。现货市场热点频出，板块有序轮动。股市上涨所形成的正向反馈效应使得投资者看涨预期较为浓厚。

从此轮市场上行的驱动力量来看，投资者对于货币宽松预期是指数上行的最大支撑。不过，当前自英国公投退欧后已经过去三周，央行的全面宽松举动仍未兑现。周三，央行公布对13家金融机构开展2590亿元MLF操作，为本周到期的2270亿元MLF补充流动性。在采取MLF操作后，降准可能性进一步降低。不过，市场的宽松预期仍未消退。一方面，同期公布的进出口数据并不乐观。以美元计，中国6月进口同比下滑8.4%，较5月下滑0.4%大幅扩大；6月出口同比下滑4.8%，也较5月下滑4.1%的幅度扩大。数据回落对市场宽松预期具有明显支撑。另一方面，央行续作MLF表明其维护资金面稳定运行的态度，使得市场对出现资金面紧张的担忧基本不再。

周五上午，国家统计局将公布6月主要宏观经济运行数据，预计数据表现将继续保持平稳，对市场的宽松预期影响或将有限。而在北京时间周四晚间，英国央行举行议息会议。当前宽松预期在全球蔓延，作为退欧的当事国，英国央行最终采取何种宽松举动，将很大程度上影响后期市场对全球央行政策走向的判断，值得投资者密切关注。

自英国选择退欧以来，全球股票市场在短暂回调后出现大幅回升。美股更是屡屡出现历史新高。此前因为利空而抛售筹码的投资者，最后发现不得不以更高的价位再度买进。学习效应使得投资者对利空的免疫力越来越高，再也不愿意轻易抛出手中筹码。而在悲观投资者越来越少的情况下，市场向上的阻力便越来越小。此外，现货市场上看，近期南方雨水、地缘政治、大宗商品大幅上涨等因素导致相对应板块出现轮动，赚钱效应提升，更是将市场风险偏好推升至高位。

从量化角度分析，从50ETF期权市场来看，随着市场进一步走升，认购和认沽成交量较上周同比均呈现大幅增加，增幅比例分别达到75.80%和59.17%。从日频数据比较来看，认购成交量较日均增加而认沽减少。可见市场短期内投资者情绪以乐观为主，风险偏好持续提升。从持仓数据来看，虽然认购和认沽持仓量的增仓表现相差无几，但是针对6月30日前期权市场认购持仓量大于认沽这一现象，目前市场维持认沽持仓量大于认购的状态。结合当前市场认购和认购波动率相差不大数据表现，我们可以大致推断市场卖出认沽投资者数量增多，这意味着投资者认为近期行情易涨难跌的概率偏大。最后，随着到期日临近，期指贴水将有所改善，我们预期近期期指大概率维持上涨格局。

整体上，当前投资者对于利空的免疫力越来越高，而在市场宽松预期无法完全证伪的情况下，期指处于易涨难跌格局之中。后期若支撑市场强势的宽松预期出现扭转，或者随着指数的提升，预期无法支撑高企的指数，届时市场的涨势将告一段落。