2016年上半年期间，贵金属价格呈现持续震荡上行的走势，上行幅度显著。从年初的低位算起，贵金属整体平均涨幅到达约30.35%，其中涨幅比例相对较大的月份分别是1月、2月和6月。

在国内关注度较高的两大贵金属品种中，国际黄金价格在2016年上半年的价格高点约在1360美元/盎司附近，在2016年上半年的价格低点约在1060美元/盎司附近。而国际白银在2016年上半年的价格高点约在21.10美元/盎司附近，国际白银在2016年上半年的价格低点约在13.80美元/盎司附近。高点及波幅明显高于2015年的同期价格水平。

整体而言，造成2016年上半年贵金属持续上行走势的主要因素可以分为两方面，一方面是受到美联储货币政策预期变化的影响，另一方面是受到欧美金融市场风险偏好情绪变化的影响。

首先，美联储货币政策预期的变化，简单讲就是不断地延后美联储再度加息的预期。2016年年初，美联储在2015年12月完成首次加息的背景下，金融市场对于美联储的加息节奏有比较积极的预期，当时市场普遍认为美联储会在2016年3月的FOMC（联邦公开市场委员会Federal Open Market Committee）货币政策会议上完成第二次加息，然而，随着3月的逐步临近，市场中3月加息的预期却不断下降。最后在一季度末期，美联储的3月货币政策声明宣布维持基准利率水平不变。一季度期间，美联储货币政策预期的变化过程，显著的支持了贵金属价格在一季度前中期走强。

随后市场对于加息的预期，转向6月这一时间点，特别是在5月期间，美联储未来将在6月或7月加息的预期升温，导致5月贵金属价格出现整月的持续回落，然而，6月初美国部分重要经济数据表现不佳，特别是美国劳工部（Department of Labor）公布的美国5月新增非农就业人口仅增长3.8万人，大幅度低于预期值和前值的新增16万人，达到自2010年9月以来的最低水平。同时，6月FOMC货币政策会议期间“正巧”遇到英国退欧进程进入白热化阶段，美联储再度在货币政策上表现谨慎，在6月维持基准利率水平不变。进一步支持了6月期间贵金属价格的上行。

另一方面，欧美金融市场的风险情绪变化同样在2016年上半年显著影响贵金属价格走势，并且部分周期中，市场避险情绪的变化与美联储货币政策起到了相互推波助澜的作用，支撑了贵金属价格走强。

在1月至2月期间，欧美股市集体持续下挫，同时出现日本10年前国债收益率首现负值，德银5年期次级债券信用违约掉期CDS: Credit Default Swap达到历史新高等一系列负面市场因素，导致欧美金融市场中避险情绪飙升，作为衡量市场避险情绪的芝加哥期权交易所波动率指数CBOE VIX指数在此期间持续快速上行，单日涨幅一度达到32.6615%。市场中避险情绪的高涨，激发了市场对贵金属（特别是黄金）、美元、日元及国债等拥有避险属性资产的需求，导致贵金属进一步受到支撑。

在6月期间，随着英国退欧公投的发展，英国脱欧的风险逐步增加，支持6月期间贵金属价格逐步上行。最终，英国公投的结果显示，支持退欧的投票比例为51.9%，而支持留欧的比例为48.1%，退欧派胜出，英国正式脱离欧盟，导致金融市场中欧系货币（特别是英镑）以及欧系资产均出现了较大幅度的快速下挫，反之，包括贵金属在内的具有避险属性的资产，再度受到市场青睐，在二季度末期出现较大幅度的上涨。