近日，零跑汽车（9863.HK）发布2024年第三季度未经审核财务业绩的公告。报告期内，公司收益为人民币（下同）98.6亿元，较第二季度环比增长83.9%，较2023年同比增加74.3%。零跑汽车对此表示，业绩取得的主要原因是公司产品交付量的显著增长及产品销售结构的优化。

《经济参考报》记者调查获悉，零跑汽车目前正在实施“端到端”大模型智驾系统的研发，致力于全面跻身智能驾驶第一梯队。不仅如此，该公司积极布局全球市场，成功打造了“中国+海外市场+Tier 1”的独特商业模式。

单季度营收、毛利率创新高

资料显示，零跑汽车成立于2015年12月，于2022年9月登陆港交所。该公司是一家中国领先的智能电动汽车公司,自主研发智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键软硬件。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国目前唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司。

季度报显示，报告期内，零跑汽车收益为98.6亿元，较第二季度环比增长83.9%，较2023年同比增加74.3%；毛利率为8.1%，较2024年第二季度毛利率2.8%有大幅改善；2024年1月份至9月份的平均毛利率为4.8%，公司预计超额达成年度毛利率目标。零跑汽车对此解读称，公司得益于销售结构优化、持续的成本管理、销量增加带来的规模效应，毛利率持续改善。

值得关注的另一组数据，公司2024年第三季度经营性现金流为19.6亿元，资本支出为6.4亿元，自由现金流为13.2亿元。零跑汽车相关负责人在接受记者采访时表示，公司预计2024年第四季度，经营性现金流和自由现金流将持续为正并向好发展。

多家证券机构对此分析称，零跑汽车单季度营收、毛利率创新高的背后，是其产品的热销。零跑汽车进一步表示，公司上述业绩亮眼，主要原因是公司产品交付量的显著增长及产品销售结构的优化，其中，零跑C系列产品的热销是推动其业绩增长的重要因素。

上述季度报显示，报告期内，零跑汽车的汽车销量为8.62万台，其中7月份为2.21万台，8月份为3.03万台，9月份为3.38万台，第三季度销量环比增长61.7%，同比增长94.4%。

零跑汽车在手订单充足，2024年第四季度延续强劲的发展势头。数据显示，2024年10月份，公司产品销量达到3.82万台，10月份净增订单数超过4万台，其中C11、C10和C16净增订单均超过1万台，继续保持了第三季度销量快速及稳步提升的态势。

数据对此进一步描述，C11、C10和C16共同形成了优良组合，满足不同细分消费群体的需求，三款SUV车型协同上量。零跑汽车2024年第三季度车型销量结构中，C系列销量占比约为78.3%。

对于整个行业而言，零跑汽车的销售业绩同样亮眼。2024年第三季度，公司在新势力品牌销量排名中持续位列前三，夯实由零跑重塑的“理问零”格局，并在9月份最后一周单周销量破万，排名跃居新势力品牌第二名。零跑汽车向记者提供的数据描述，截至2024年9月30日，该公司的销量为17.29万台；在2024年10月17日，公司达成了下线第50万台量产车的里程碑。

致力跻身智能驾驶第一梯队

11月15日，零跑汽车在2024广州车展上亮相B10款。据悉，该款是基于零跑全新LEAP3.5架构打造的B系列全新车型，B10将配备高通SA 8295座舱芯片、搭载AI大模型，同时搭载激光雷达和高通最新8650智驾芯片，实现城市及高速领航等高阶辅助驾驶。

而这则成为零跑汽车全域自研的一个缩影。

零跑汽车上述负责人介绍，公司始终坚持全域自研，涵盖电子电气架构、智能座舱、智能驾驶、智能电池、智能电驱以及整车架构六大关键技术领域。资料显示，2024年7月，零跑C10上市以来首次OTA升级，实现AI大模型上车，提供用车助手、文生图、百科助手等功能，成为同价格带率先支持AI大模型的车型。

采访中，记者了解到，零跑汽车C系列产品的定位为年轻及中产家庭，此类用户具有理性务实、喜欢科技的特质，注重舒适及空间、品质及安全，追求智能化等综合功能及产品体验。C系列产品以其优异产品力，在市场上形成了强大的竞争优势，而B系列则是零跑汽车实施“端到端”大模型智驾系统研发的开始。

10月14日，零跑B系列全球首款车型B10在巴黎车展上全球首秀，吸引了海外媒体及用户广泛关注。据了解，B10基于零跑汽车全新的更高集成和智能的LEAP3.5架构打造，定位紧凑型SUV，聚焦10-15万元市场，全车采用领先标准设计开发，旨在全面满足全球年轻群体对智能、时尚、乐趣及品质的需求。零跑汽车上述负责人表示，公司计划于2025年上半年，在全新LEAP 3.5架构上配置以“端到端”大模型为基础的高速及城区的高阶智驾功能，全面跻身智能驾驶第一梯队。

基于此，一方面，零跑汽车正持续加大智能驾驶研发投入，在智驶产品功能及性能上取得显著进展，高速NAP及城市NAC智驾功能基础上，正在实施“端到端”大模型智驾系统的研发。另一方面，零跑汽车正在进行智驾方面的人才扩招，目前研发工程师400余人，计划到2024年底扩招到500余人，并持续加大在AI算力以及数据基建方面的资源投放，以充分保障端到端AI大模型的研发以及2025年的量产交付。

“零跑B系列车型产品，面向中国最大的汽车细分市场，将成为公司2025年新的销量增长点。”零跑汽车负责人向记者表示，公司预计超额达成全年25万台的销售目标。

打造“中国+海外市场+Tier 1”商业模式

在产品销量快速上涨、业绩亮眼的背后，是零跑汽车销售渠道的独特布局。

零跑汽车提供的资料显示，公司持续坚持“1+N”的渠道发展模式，加快渠道扩张及变革，新增30余个城市覆盖，并加快汽车商圈的零跑中心、城市展厅布局。为进一步解决空白市、县用户购车及服务便利性，新增“卫星店”渠道类型，助力小容量市场加速下沉。通过渠道结构调整，进一步提升渠道质量和经营能力，截至9月底，公司销售渠道覆盖全国204个城市，包括销售门店493家、服务门店362家。

采访中，零跑汽车多名人士表示，全球化战略一直是公司的长远布局，始终以中国这一全球最大汽车市场作为战略根基和核心市场，同时与Stellantis集团合作拓展海外市场。而后者则为零跑产品进入国际市场及后续的服务保障提供了有力支持。

数据描述，截至2024年10月底，零跑国际已在欧洲开业339家经销商门店，均具有销售加售后服务功能，计划在2025年底前在欧洲设立500个销售点；零跑国际已与Stellantis Financial Services达成合作协议，为经销商和消费者提供金融服务。零部件配送形成了1个备件总仓，5个备件分仓以及超过140家配送中心，具备每天两次对维修网点进行备件配送的能力。此外，零跑国际也将逐步布局亚太、中东、非洲和南美市场。

关于全球布局的步伐，零跑汽车方面向记者描述了这样一组时间表：2023年，Stellantis集团入股零跑；2024年5月，双方正式成立合资公司零跑国际，从渠道网络、售后服务、汽车金融到物流及零部件赋能等方面展开全方位合作；2024年9月，零跑C10、T03正式在欧洲上市，加速布局国际市场；搭载零跑最新LEAP3.5技术架构的全新B系列首款全球化车型——B10，在巴黎车展开启全球首秀。

东吴证券证券分析师黄细里、孟璐分析认为，零跑汽车出口核心优势在于产能、渠道、售后的全方位高效率。她们一致认为，零跑汽车目前已成功打造了“中国+海外市场+Tier 1”的独特商业模式。

基于对零跑汽车海外业务较高的预期，多家证券机构上调该公司2024-2026年归母净利润预期。其中，东吴证券给出的数据分别为-37.2亿元、-6.9亿元、24.0亿元。来自该证券的分析报告显示，预期零跑汽车2024-2026年，在C16、B系列等新车贡献下，公司可分别实现批发销量28.0万辆、48.7万辆、65.7万辆，分别同比增长94%、74%、35%；规模效应下，预期公司2024-2026年综合毛利率分别为4.9%、9.0%、11.5%。