千亿规模宽基ETF的时代暂时落幕。Wind数据显示，截至7月8日记者发稿，华安黄金ETF以894.34亿元的规模位列单只ETF规模榜首，而此前多只超千亿元的大型宽基ETF则规模缩水明显，位列其后。这是商品类ETF首次登上中国ETF市场的规模榜首，也折射出境内资金配置偏好的深层次调整。

华安黄金ETF“站稳”规模榜首

7月以来，ETF市场规模“排位”发生了逆转，最新数据显示，华安黄金ETF拿下了国内ETF规模的“头把交椅”。

在此前的7月2日，华安黄金ETF规模为871.62亿元，华泰柏瑞沪深300ETF规模为898.82亿元，两者尚有约27亿元的差距。7月3日，华安黄金ETF净流入5.84亿元，当日涨幅达2.32%；而华泰柏瑞沪深300ETF遭遇71.67亿元的大额净流出，涨幅仅为0.54%。一进一出之间，华安黄金ETF完成反超，成为目前全市场规模最大的单只ETF产品。

随后的7月6日，华安黄金ETF最新规模超900亿元，站稳ETF规模之首。截至7月8日记者发稿，华安黄金ETF的最新规模约为894.34亿元，较排名第二的华泰柏瑞沪深300ETF825.84亿元的规模仍超出约68.50亿元。

从年初至今，华安黄金ETF规模变动较为剧烈。公开资料显示，该产品成立于2013年7月，是境内成立最早、规模最大的商品类ETF。截至2025年底，该产品的规模约为938.41亿元。伴随着今年以来黄金市场的剧烈波动，该ETF在今年1月末一度达到最高规模，约为1355亿元；此后受黄金市场波动加剧影响，规模一度回落至850亿元附近。

“此长彼消”双重力量洗牌市场

黄金ETF的“登顶”，是“此长彼消”双重力量共同作用的结果。

从“此长”的一面看，尽管今年以来黄金资产价格持续震荡，不少资金却仍旧选择布局黄金资产。例如，华安黄金ETF的规模虽然较去年年末的939.84亿元小幅缩水，但份额却逆势增长约3%至103.84亿份。许多资金配置黄金并非为了短期炒作，而是出于组合资产配置和对冲权益类资产风险的需要。

从“彼消”的一面看，此前规模“霸榜”的千亿级宽基ETF今年以来显著缩水，亦为黄金ETF的“登顶”创造了空间。

截至7月8日记者发稿，全市场规模超百亿元的ETF共计121只，较2025年同期的84只明显增长。然而，伴随着结构性行情的极端演绎，今年二季度以来，多只沪深300ETF资金净流出超过600亿元，头部ETF规模大幅缩减。具体来看，截至2025年7月8日，华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实这四只沪深300ETF的最新规模均在1700亿元以上，但目前的规模却仅在269亿元至826亿元之间。

与此同时，AI算力、通信、半导体等科技行业主题ETF规模明显增长，不少产品新跻身“百亿阵营”，显示出市场结构性的深层次调整。例如，科创芯片ETF嘉实的规模从一季度末的386.06亿元增至如今的572.53亿元，通信ETF国泰从144.68亿元飙升至如今的530.44亿元。

晨星（中国）基金研究中心总监孙珩表示，宽基ETF大幅赎回的核心原因是市场进入极致结构性科技行情。沪深300、上证50等主流宽基重仓传统金融、地产、消费板块，盈利增速低迷，缺乏上涨催化；而AI、半导体等高景气赛道业绩弹性突出，机构与散户同步调仓。资金正从“大盘Beta”转向“细分Alpha”，ETF市场从“宽基独大”走向细分赛道多元化发展。

亦有机构人士表示，商品类ETF超越权益类ETF成为市场规模第一，更多是市场震荡下的阶段性现象。目前宽基ETF仍是分享中国股市红利的重要工具，未来若估值压制减弱，资金有望重新回流。

黄金资产中长期投资价值不改

今年以来，国际金价呈现“过山车”行情。现货黄金兑美元在2026年1月29日曾突破5400美元/盎司，随后呈现震荡模式，在6月24日一度失守4000美元/盎司。目前，现货黄金兑美元约在4200美元/盎司上下。

“梳理本轮金价深度回调的核心驱动，表层是高位多头获利了结放大波动，深层是两大结构性变量松动了行情定价逻辑。”中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生对《经济参考报》记者表示，最核心的变量是美联储新任主席沃什的新政策主张，但该政策的落地节奏、执行强度存在高度不确定性。从货币属性层面解释盘面约束，黄金本质上是仅具备储备避险职能的特殊货币，不具备流通、交易、支付属性。当前霍尔木兹海峡未能完全常态化通畅，全球大宗商品与跨境贸易流转受限，市场整体货币流通速度持续下行；在流动性收缩的市场环境中，资金更偏好持有具备交易支付功能的信用货币，挤压了无流通属性、无息黄金的配置仓位。

对于黄金资产的后续走势，多家机构表示，短期大幅震荡仍有可能发生，但从中长期看，全球央行购金、储备结构再平衡与美国财政压力等支撑黄金的结构性因素并未因短期波动而改变。

博时基金方面表示，短期来看，受制于美元流动性偏紧延续，黄金资产可能仍有颠簸。但从市场情绪来看，目前紧缩预期已相对充分，待金融条件负反馈显现及通胀见顶后，美元阶段性走弱有望重新驱动黄金上涨。而且，黄金的中长期配置逻辑包括央行购金、财政赤字扩张和避险需求等，也仍较为坚实。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新则强调，任何金融资产在多次触及历史高点后都可能会出现回调，关键在于能否坚持以长期视角看待黄金的变化，而非将其置于短期投机的分析框架中加以关注。如果完全跳入短期视角，黄金的优势便会丧失。

华安基金表示，一方面，全球去美元化持续推进，多国央行持续增持黄金储备，一季度新兴市场央行净购金规模达244吨，实物买盘持续托底；另一方面，在美国财政高赤字、美元信用持续弱化的背景下，黄金作为主权信用对冲资产的配置价值长期坚挺。随着美联储进入“观望”期，高利率对贵金属的压制逐步缓和，黄金作为无息资产的配置吸引力显著提升。

不过，业内人士同时提醒，近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势、全球央行购金情况以及相关政策动态。