7月以来，前期强势的AI算力、光模块、半导体等科技主线在高位波动中整体呈现回撤态势。部分绩优主动权益类基金（含偏股混合型、普通股票型、平衡混合型、灵活配置型，下同）业绩因而生变，表现之一便是年内净值增长超过100%的“翻倍基”数量，由6月底的近200只，缩水为目前的50余只。面对当前波动加剧的市场，机构普遍认为，企业盈利是下一阶段的核心主线，即将展开的半年报披露季或成为重要观察窗口。
高位科技基金集中回撤
7月以来，多个上半年涨幅突出的热门板块波动有所加剧。Wind数据显示，截至7月8日收盘，Wind光纤指数7月以来已下跌超20%，光模块指数、半导体材料指数、光通信指数等月内均下跌超10%。
市场行情的变化同样体现在基金净值上。上半年，AI算力、光模块、PCB、半导体、数字经济等方向持续走强，一批重仓科技成长的基金快速冲上年内收益榜前列，成为净值涨幅超过100%的“翻倍基”。而在7月的短短几个交易日后，“翻倍基”的数量大幅缩水。
Wind数据显示，截至6月30日，年内复权单位净值增长率超过100%的基金共有197只（不同份额合并计算）。但截至7月9日记者发稿，这一数量已降至56只，短短几个交易日减少了百余只。与此同时，年内涨幅超过150%的基金也仅余一只，为东方人工智能主题A。
伴随着前期强势主线在高位波动中集中回撤，目前仍保持在“翻倍基”之列的基金产品，也在7月出现不同程度调整。数据显示，上述56只现存的“翻倍基”之中，7月以来的回报率悉数为负，且不少产品7月以来回撤超过10%。
回撤幅度靠前的产品中，科技成长特征较为明显。例如，财通多策略福鑫最近一周净值回撤超17%，最新年内回报率约为122.44%；东吴价值成长A最近一周净值回撤超16%，最新年内回报率约为111.39%；红土创新科技创新A最近一周净值回撤超12%，最新年内回报率约为101.51%。从基金名称和重仓持股看，这些产品多与科技、电子、半导体、数字经济、高端制造等上半年的热门赛道相关。
截至目前，东方人工智能主题A以151.04%的年内收益率暂居主动权益基金年内收益榜首，最近一周回撤幅度相对较小，约为4.59%；方正富邦核心优势A年内回报率位列第二，为146.48%，最近一周回撤已有11.65%。
市场超跌反弹特征显著
科技基金普遍回撤的同时，前期呈超跌态势的部分有色、医药、金融等领域产品有所反弹，市场风格呈现一定程度的切换态势。
从最近一周表现来看，东方兴瑞趋势领航A、浦银安盛景气优选A的净值涨幅均超过10%。持仓方面，东方兴瑞趋势领航A重仓持有材料与金融板块，其前十大重仓股包括H股的山东黄金、招金矿业、中国太保和A股的株冶集团、紫金矿业、赤峰黄金等。浦银安盛景气优选A同样重仓持有材料板块，其前十大重仓股也包括了山东黄金、山金国际、中金黄金等个股。
此外，部分港股医药、消费主题基金同样表现突出。中银港股通医药A、易方达港股通医药A最近一周均涨逾8%。最近一周回报率超9%的格林港股通臻选A，其前十大重仓股则包括了美团-W、名创优品、巨子生物等大消费板块个股。
实际上，自7月以来，前期调整明显的申万二级贵金属指数涨逾7%，医药商业指数涨逾6%，银行业指数涨逾4%。港股市场方面，截至7月8日收盘，恒生指数、恒生科技指数7月以来分别上涨5.76%、5.79%，恒生生物科技指数已涨逾6.90%。这也意味着，资金并未简单离开权益资产，而是在不同方向之间重新寻找阶段性机会。
中欧基金医药投研团队表示，6月下旬以来的创新药反弹是政策暖意、研发领跑、“出海”突破与商业化盈利四大因素共振的结果。除了基本面持续改善，估值也有强烈的修复需求。
半年报披露季将成重要观察窗口
面对结构性行情凸显、波动有所加剧的市场，多家机构表示，下半年企业盈利是市场定价的核心，而即将展开的半年报披露季或成为一个重要的观察窗口。
“7月，市场将进入半年报业绩验证周期，结构性分化行情依旧会持续演绎。”雪球金融与产品研究部负责人姜玉婷表示，主观股多策略方面，因为半年报窗口临近，行业波动加大，建议投资者关注基本面支撑较强的板块。
“7月A股迈入半年报业绩披露窗口，叠加7月下旬美股科技巨头财报集中披露，市场迎来业绩预期下的‘明牌’时刻。”中国银河也表示，关注两条线索的结构性指引：一是工业企业利润数据，行业盈利直接映射A股对应赛道业绩兑现能力；二是一季报披露窗口期结束后行业盈利预期调整情况。
招商基金认为，展望后市，景气分化下风格难以系统性切换，但临近业绩期，AI投资预计将缩圈，重点聚焦业绩确定性强的细分赛道，关注7月底海外云厂商业绩与资本开支指引。此外，随着市场波动加大，可适度增配医药、电新等低位成长以及稳健红利板块。
广发证券则强调，AI仍然是最重要的主线，也可关注一些其他板块扩散的机会。以半年报为锚点，市场再度临近基本面定价窗口。当前景气度依然高度聚焦AI与储能两大主线。