8月以来，国际金价上演凌厉上攻态势，带动黄金ETF资金加速回流。Wind数据显示，截至8月19日，13只黄金及黄金股ETF近一个月合计净流入近400亿元，其中头部产品华安黄金ETF单月规模增长超150亿元。多家机构分析认为，短期黄金市场波动态势或将延续，但在全球央行持续购金、美联储政策预期宽松以及储备资产多元化需求支撑下，黄金中长期配置逻辑依然坚实。

金价反弹点燃市场投资情绪

8月20日上午，现货黄金价格整体呈小幅震荡态势。但自8月以来，国际金价整体走势凌厉。Wind数据显示，8月首个交易周，伦敦现货黄金单周涨幅超过7%，创下自今年2月以来的最大单周涨幅。截至8月19日收盘，国际现货黄金价格为4521.87美元/盎司，较7月底的4026.60美元/盎司上涨超12%。

“中国机构投资者买盘以及黄金ETF资金流入为本轮上涨提供支撑；其他因素还包括市场对美国利率路径的预期有所降温，以及央行持续买入的迹象再度得到验证。中国央行最新公布的数据显示，7月增持黄金近20吨，为2023年底以来最大的单月增持规模。与此同时，美日近期联合干预汇市以稳定日元，也可能有助于缓解美国国债面临的大规模抛售风险。”瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）日前表示。

东方金诚研究发展部分析师瞿瑞也表示，国际地缘政治冲突局势边际缓和，能源项通胀压力持续缓释，市场通胀预期随之下行，带动金价开启估值修复。

金价回暖直接带动了黄金ETF资金明显回流。Wind数据显示，截至8月19日收盘，跟踪SGE黄金9999指数的7只黄金ETF最近一个月以来规模增长达289.82亿元，跟踪SSH黄金股票指数的6只黄金ETF最近一个月以来规模增长达89.94亿元。合计来看，13只黄金ETF近一个月来已“吸金”近400亿元。

头部产品成为本轮资金回流的主要承接方。根据Wind数据，截至8月19日收盘，华安黄金ETF最近一个月以来规模增长151.70亿元，最新规模达1019.40亿元，在非货币ETF中位居第三。此外，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF最近一个月规模增长逾63亿元，在各类黄金ETF中位列第二。还有博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF，最近一个月规模增长均在30亿元以上。

短期震荡不改中长期配置逻辑

对于黄金后市走向，多家机构认为短期波动仍可能持续，但中长期配置逻辑依然坚实。

“当前仍需等待地缘局势出现进一步的明确信号；但受益于美国经济数据偏弱，市场风险偏好仍处于修复升温阶段，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主。”谈及短期市场情况，华泰期货表示。

“近期黄金市场的反弹仍在延续，主要受到市场对美联储9月加息预期回落推动。”博时基金经理王祥表示，国际地缘政治冲突暂歇叠加美国非农就业数据遇冷，美债表现出现分化，短端收益率下行而长端收益率一再冲高，黄金未受长端利率上行和油价反弹的抑制，呈现了与上一阶段迥异的与油同涨行情。

瞿瑞认为，当前美联储主席沃什拟缩减年度议息会议次数，政策前瞻指引的透明度下降、相机抉择属性增强，宏观政策不确定性抬升，进一步凸显黄金的抗风险配置价值，对金价形成一定利好。整体上看，在劳动力市场疲软和不确定性提升的利好下，预计近期金价将延续强势。

值得注意的是，全球央行购金趋势仍持续为金价提供底部支撑。世界黄金协会数据显示，今年二季度全球央行净购金288.9吨，环比增长411%。截至今年7月末，中国央行已连续第21个月增持黄金，黄金储备升至7608万盎司。此外，世界黄金协会发布的《2026年央行黄金储备调研》显示，89%的央行储备管理者预期全球黄金持有量将在未来12个月增加，45%的央行储备管理者预期自身机构将增加储备，创下历史纪录。

在瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）看来，尽管短期市场环境或仍较为震荡，支撑黄金的中长期逻辑并未改变，包括实际利率可能下行、美元走弱、储备资产多元化需求持续，以及央行购金需求保持强劲。该机构预计，到2027年上半年，金价有望升至每盎司5000美元，到6月底的目标价为5200美元/盎司。若短期内金价回落至每盎司4000美元以下，投资者可以考虑视为战略性黄金配置的潜在窗口。

易方达基金则提示，近年来全球央行购金已逐渐从阶段性行为转向长期战略配置，反映出全球储备资产多元化需求。不过，对于普通投资者而言，央行购金更多体现长期储备管理逻辑，并不完全等同于短期交易信号。在金价处于高位阶段，投资者仍需结合自身风险承受能力，合理安排黄金资产配置比例。