□记者 柳川
日前，招商证券（600999.SH）发布公告称，公司董事会审议并通过了向招商证券国际有限公司（以下简称“招证国际”）增资的议案。
近年来，头部券商持续加大国际业务投入力度，香港子公司对集团净利润的贡献度整体呈现提升趋势。对头部券商之间的竞争而言，境外业务已成为关键胜负手。
时隔8个月再度加码
公告显示，上述议案主要包括两方面内容，一是同意向招证国际增资不超过76亿港元（或其他等值货币，折合不超过10亿美元），最终金额以监管机构审批为准，并根据公司实际情况一次或分批次增资；二是同意由招证国际向其全资子公司增资不超过60亿港元，根据业务发展和监管动态分次实施。
招证国际是招商证券的一级全资子公司，成立于1999年，也是该公司开展国际业务的平台，旗下拥有招证投管香港等子公司。数据显示，招证国际2025年营收11.61亿元、净利润5.02亿元，同比分别增长7.59%、22.05%；2026年上半年，招证国际实现营收8.82亿元，净利润5.02亿元，同比分别增长84.92%、292.62%。
实际上，就在8个月前，招商证券在国际业务布局上刚进行了一轮增资。2025年12月8日，招商证券曾发布公告表示，同意由招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。增资对象为招商证券（香港）有限公司，增资规模不超过40亿港元。
目前，国际化是招商证券战略核心方向之一，在公司“十五五”期间的整体战略布局的五大战略方向中，被摆在了第二的位置。公司在近期投资者交流会上表示，将加快国际化业务发展，将其打造为新增长极，通过强化资本实力、科技基础设施及人才梯队建设，赋能招证国际核心能力。重点举措包括构建全球交易执行与数字化服务平台、深耕跨境投融资与企业出海需求、依托香港枢纽拓展韩国等区域网络、深化集团协同打造跨境金融生态，以提升全球交易与跨境金融业务规模及市场影响力。
券商加快出海步伐
2025年12月，中国证监会主席吴清在证券业协会第八次会员大会上提到，有条件的机构要稳步推进国际化和“一带一路”沿线布局，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构。在监管层明确培育国际一流投行的顶层设计引导下，今年以来，国际业务已成为券商发展的核心主线之一。记者统计发现，年内至少有9家券商宣布向国际子公司进行增资，总增资金额超过500亿元。
头部券商方面，6月，国泰海通披露，拟向国泰海通金融控股有限公司增资90亿元推动国际化业务发展，持续培育跨境金融优势。中金公司全票通过关于中国国际金融（国际）有限公司向其下属公司增资的议案，具体增资金额尚未在公告中披露，仍需等待公司后续进一步公告。5月，中信证券表示，计划向中国中信金融控股有限公司发行H股募集160亿元人民币，全部留存境外用于发展公司国际化业务，用于为境外持牌子公司提供资本金、完善全球金融服务网络。3月，广发证券董事会批准对广发香港增资61.01亿港元，强化公司跨境服务能力，增厚广发香港资本实力。1月，华泰证券拟向全资子公司华泰国际增资不超过90亿港元，用于支持境外业务发展。
除此之外，中小券商中，东吴证券向东吴证券（香港）金融控股增资不超过20亿港元、华安证券对华安证券（香港）金融控股增资5亿港元的事项，已在2月份获得监管层批复；山西证券在7月公告，公司向香港子公司山证国际金融控股有限公司（以下简称“山证国际”）增资10亿港元的事项获得证监会无异议函，增资完成后，山证国际注册资本将由10亿港元增至20亿港元。
从各家券商的表述中可以看到，其境外业务已从单一的经纪业务服务走向FICC（即固定收益、外汇和大宗商品业务）、资管、衍生品等综合服务。国泰海通在增资公告中表示，将拓展境外资本中介、跨境投行、境外财富管理等核心业务；对于160亿元增资的具体用途，中信证券表示，主要是开展跨境以及境外股权衍生品、大宗商品、固定收益类的资本中介业务。
境外业务成竞争胜负手
券商浮动佣金制度实施以来，行业竞争持续加剧，佣金率由曾经的千分之二降至2026年一季度的0.0142%，经纪业务盈利能力不断承压。同时，行业收入结构逐步向重资本业务倾斜，受轻资本业务降费、杠杆空间限制等因素影响，券商行业ROE中枢持续下移，2026年一季度年化ROE仅为6.8%。在此背景下，国际业务正成为券商突破国内增长瓶颈、打造新增长点的重要方向。
在这一背景下，头部券商持续加大国际业务投入力度，香港子公司对集团净利润的贡献度整体呈现提升趋势。对头部券商之间的竞争而言，境外业务已成为关键胜负手。证券业协会最新数据显示，截至2025年末，34家内地券商共设立36家境外子公司，境外子公司总资产达1.94万亿港元，同比增长31.95%；全年实现营业收入452.33亿港元，同比增长6.15%。
2025年，中信证券国际净利润占集团比重约20.8%，2019年这一比例仅为-0.8%，华泰国际占华泰证券利润比重约17.7%，而2019年这一比例仅为0.1%。在盈利能力方面，截至2025年，多数头部券商香港子公司ROE已显著高于集团整体水平，其中中信证券国际、中信建投国际、中金国际ROE分别达到28.5%、19.1%、15.9%，对集团盈利能力形成明显支撑。
国泰海通证券认为，国际化发展既是券商自身业务发展的主动选择，也是建设全球一流投行的题中之义，在金融强国的使命责任下，头部券商需在国际市场中具备资本配置和资产定价的话语权。
国金证券认为，境外业务更高的杠杆及ROE是券商打开长期盈利空间的重要驱动力。国际业务受资金实力、业务资质、品牌优势、布局范围等多因素影响，形成了较高的集中度。“我们看好国际布局具备优势的头部券商展现出更强的业绩韧性及成长性。”国金证券表示。